神州数码(000034)公司简评报告：利润目标圆满达成 云+信创持续高增

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事件：1 月31 日，神州数码公布2022 年业绩预告。2022 年，公司预计实现营收1150-1170 亿元（同比下降6.03%-4.40%）；归母净利润10-10.3亿元（同比增长301.34%-313.38%）；扣非净利润9.1-9.4 亿元（同比增长34.50%-38.93%）。经测算，单4 季度，预计公司实现营收305-325 亿元（同比下降16.15%-10.65%）；归母净利润3.19-3.49 亿元（同比增长65.84%-81.44%）；扣非净利润2.51-2.81亿元（同比增长46.86%-64.45%）。

利润达到员工持股计划业绩目标。2022 年4 月，公司公布2022 年员工持股计划，设置归母净利润2022 年不低于10 亿元、2023 年不低于12亿元的考核目标。疫情背景下公司主动收缩部分低毛利分销业务，更重视利润实现，战略业务（云+信创）收入显著增长，业绩贡献不断提升，根据预告，公司归母净利润目标圆满达成。

云+信创持续高增，受益信创加速推进。公司预计2022 年云计算及数字化转型业务收入同比增长 28%-35%，自主品牌业务收入同比增长 50%-60%。1）在云业务方面，公司与全球领先科技企业的合作持续深化，MSP+服务、云专业人才培养、数据安全等领域的业务能力不断横向拓展。继年初发布“数云融合”战略以来，公司在汽车、零售快消、金融等行业持续拓展。2）在信创业务方面，2022 年，神州鲲泰系列产品在运营商、金融、政企、职教等行业捷报频传，中标订单和落地项目量质齐升。2023 年，信创政策有望加速落地，预计行业信创将成为主体，鲲鹏产业链大有可为，公司增长可期。

拟发行可转债助力云+信创腾飞。2022 年12 月，公司公告，拟发行可转债募集资金总额不超过13.49 亿元，计划投入神州鲲泰生产基地项目、数云融合实验室项目等。其中，神州鲲泰生产基地项目建成后形成新增PC 产能30 万台、服务器产能15 万台，网络产品产能30 万台；数云融合实验室项目以公司“数云融合”战略为出发点，基于云计算底层技术，开发面向泛行业客户的数据管理、运维、分析和应用平台，围绕云原生数据平台、数云融合工作台、数据场景应用架构三个主要方向加大研发投入力度。在云+信创双轮驱动下，公司未来发展可期。

投资建议：我们预计公司2022-2024 年营业收入分别1165.71、1287.48、1361.24 亿元，归母净利润分别为10.05、12.20、14.17 亿元，EPS 分别为1.52、1.85、2.14 元。维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、业务拓展不及预期、供应链的风险。

关键词： 同比增长 神州数码 发行可转债