【天天报资讯】非银行业周度观点：全面注册制时代来临 逢低布局非银金融

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全面注册制落地引领非银板块向上，带来投行、经纪、两融、直投等多业务领域机会，头部券商和创投企业迎来直接利好。随着储蓄型险种产品力提升，寿险渠道改革持续深化，销售有望趋势反转，资产端股市向好、利率向上和地产风险缓释等利好落地，保险股有望触底反弹。在当前估值水平较低背景下，持续推荐保险板块和券商优质个股。

证券板块：春节后第一周市场喜迎全面注册制正式启动，资本市场体制深化改革再下一城。多重积极因素催化下两市交易活跃度再度提升至万亿水平，上周日均股基11032 亿，环比前周上升29.04%，两融交易额企稳回升，上周日均两融余额15410 亿，环比前周增长1%。一级市场方面，发行节奏环比略降，上周股权融资规模196 亿，环比-52%，其中，IPO 规模61.34 亿，环比+142%，再融资规模134.39 亿，环比-65%。截止目前，23 家券商发布22 年业绩快报，其中，方正证券归母净利润实现正增长5%-15%，东方财富归母净利润同比-6.46% 至+5.23%，中信证券归母净利润同比-8.57%业绩增速排名靠前，13 家券商业绩下滑超50%，预计Q4 证券板块业绩环比修复。

政策方面，2 月1 日证监会就全面实行股票发行注册制配套业务规则公开征求意见，放松发行条件，压实券商责任，利好头部券商和创投企业。随着23年市场信心回暖、经济复苏以及利好政策的出台，交投活跃度及风险偏好恢复有望驱动券商业绩和估值的双重修复。当前证券板块估值仅1.41 倍PB，处于历史5.99%分位数的底部。建议低位布局，推荐中信证券、中信建投、国联证券等优质券商，以及东方证券、东方财富等弹性标的；建议关注金融科技板块的财富趋势、指南针、同花顺、恒生电子等（计算机组覆盖）。

保险板块：春节后返岗首周，求职招聘市场复苏明显，而保险代理人的招募由于在前端接触、面谈、培训等环节需要花费较长时间，存在上岗周期，因此头部寿险公司已积极发布优增计划，加大新人招募力度，提前运作准备3-5月的增员高峰季。经过近三年的深度调整，目前各公司队伍的人均产能和收入均已实现了不同程度的提升，后续随着寿险渠道改革持续深化，代理人产能提升将进一步带动收入增长；叠加疫情感染后就业群体对体力劳动的偏好降低，保险销售职业的性价比提升，渠道扩张将推动行业持续复苏。同时，储蓄型险种产品力凸显，销售有望趋势反转持续改善；叠加资产端股市向好、利率向上和地产风险缓释等利好落地，保险股有望触底反弹。当前各上市险企P/EV 分别为：中国人寿（0.67）、中国平安（0.55）、中国太保（0.42）、新华保险（0.31）、中国财险（0.67），强烈推荐：中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险。

风险提示：经济增长乏力；寿险发展受困；券商业绩低于预期；监管收紧；股市低迷；利率下行；财政政策和货币政策发力不足或滞后。

关键词： 东方财富 中国太保 创投企业