有色金属行业：美国非农短期波折 不改国内经济复苏+美联储加息放缓带动的有色金属行情大势

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核心观点：

市场行情回顾：本周 上证指数下跌0.04%，报3263.41 点；沪深300 指数下跌0.95%，报4141.63 点；SW 有色金属行业指数本周上涨2.56%，报5302.80 点。

在A 股31 个一级行业中，本周有色金属板块上涨2.57%，涨跌幅排名第9 名。

分子行业来看，本周有色金属行业5 个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为1.69%、2.80%、8.20%、0.29%、2.51%。

重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于68890 元/吨、19095 元/吨、24105 元/吨、15275 元/吨，221760 元/吨、228800 元/吨，较上周变动幅度分别为-1.80%、-0.10%、-2.01%、0.23%、3.50%、-1.36%。本周上期所黄金、白银分别收于419.34 元/克、5197.00 元/千克，较上周变动幅度分别为-0.70%、-0.57%。本周美元指数收于103.00，较上周同比变化1.05%。本周美国10 年期国债实际收益率上涨12 个bp 至1.31%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35 毛坯分别收于74.75 万元/吨、1390 万元/吨、246 万元/吨，197.5 元/公斤，较上周变动幅度分别为3.46%、0.36%、0.00%、0.00%。

本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于505000 元/吨、478000 元/吨、500900 元/吨、5550 美元/吨，较上周变动幅度分别为-1.37%、-3.04%、-2.53%、-3.48%。本周国内电解钴、MB 电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于30.1 万元/吨、17.8 美元/磅、17.35 万元/吨、4 万元/吨，较上周分别变动-2.59%、-3.16%、-5.71%、-4.76%。

投资建议：美联储 2 月议息会议加息 25 个基点再次兑现加息放缓预期，且开始讨论再加息几次后暂停加息的可能。但美国1 月非农数据大超预期，1 月季调后美国非农就业人口增加51.7 万人，大幅强于市场此前预计的18.5 万人，且1 月失业率环比下行1 个百分点至3.4%创下1969 年5 月以来最低。美国就业数据强劲使市场对美联储未来的紧缩预期再度上行，在1 月非农报告公布后芝商所美联储观察工具显示市场预计美联储在5 月再加息25 个基点，终端利率高峰上行至5%-5.25%的概率冲高至46.4%。受此影响，美国10 年期国债实际利率短期上行13 个基点，美元反弹，黄金等有色金属大宗商品价格下挫。

但我们认为在经过历史上最快加息节奏约束美国通胀持续下行与关键经济指标下滑的情况下，美联储放缓加息且结束本轮加息周期的时点愈发临近，目前市场仍然预计美联储将于2023 年上半年结束加息并在2023Q4 开启降息周期。

短期金价的震荡或将是较好的介入机会已迎接黄金价格中期上涨的确定性拐点，建议关注关注银泰黄金（000975.SZ）、赤峰黄金（600988.SH）、 湖南黄金（002155.SZ）、山东黄金（600547.SH）。国内放松防疫政策与推出房地产强力扶持政策，叠加在感染高峰过后春节消费快速回暖，市场对国内经济复苏的预期强烈。节后国内各地铝加工企业开始复工复产，对电解铝需求有所增加，而元宵节后预计将有更多企业复工复产，下游开工率进一步提升拉动电解铝需求复苏。而供应方面云南电解铝再传减产消息，据SMM 预测本轮云南电解铝限电减产幅度或达65 万吨左右，国内电解铝供需有望持续好转，建议关注天山铝业（002532.SZ）、神火股份（000933.SZ）、云铝股份（000807.SZ）。

关键词： 有色金属 经济复苏 建议关注