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    环球快消息!煤炭行业基本面聚焦:节后煤价调整 行情等待催化剂共振

    2023-02-05 15:22:50  |  来源:中信证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    (相关资料图)

    国内煤价节后一周普遍趋弱,主要是非电力行业的需求还未有效释放。但目前板块在估值及股息率的预期方面具备价值吸引力,后续如果政策预期或基本面因素催化剂出现共振,板块依然有明确的反弹空间。

    短期动力煤基本面:节后煤价走弱,需等待下游非电行业需求释放。产地方面,主产地大矿基本恢复正常,部分中小煤矿陆续复产中,供给逐步恢复正常,电厂虽然有补库需求,但基本以长协采购为主,非电行业的市场煤需求不高,煤价出现下跌。港口方面,库存累积至高位,而下游复工缓慢,库存尚待消化,贸易商预期偏悲观,市场价格跌幅度扩大。后续动力煤市场的关键变量仍是非电力行业的需求,我们预计在2 月下旬至3 月动力煤价有望回暖上涨。

    短期“双焦”基本面:焦炭价格稳中偏强,焦煤价格短期现波动。近期焦炭企业利润有所改善,加之贸易商对焦炭的投机采购需求增加,部分焦炭企业出现增产行为;同时下游钢厂开工率也有回升,焦炭需求增加。在焦炭供需双增的背景下,焦炭价格稳中偏强运行。焦煤方面,本周产地煤矿多已复工复产,焦煤供应端增量明显,但下游需求节后恢复相对较慢,因此市场目前仍以观望为主,煤矿报价依然有压力。

    高频数据聚焦:港口煤价下跌、库存上升,钢厂开工率回升。上周五(2 月3 日)秦港5500 大卡动力煤市场价1145 元/吨(环比-5.76%)。京唐港焦煤(山西产)现货价格为2745 元/吨(环比持平),二级冶金焦(临汾产)现货价格为2880元/吨(环比持平)。上周(截至2 月3 日)秦港铁路调入量平均为38.7 万吨(环比-12.33%),日均吞吐量33.7 万吨(环比-18.66%),秦港锚地船舶数平均为20 艘(环比-26.06%%)。秦港库存649 万吨(环比+6.39%),北方三港口煤炭库存合计为1367 万吨(环比+3.95%)。节后一周(1 月27 日至2 月2 日)沿海八省电厂日耗环比+13.32%(同比-3.52%),库存环比+1.64%。全国样本钢厂高炉开工率77.41%(环比+0.72pcts)。

    市场表现:上周板块跑输指数,“双焦”期货价格大幅下跌。上周(截至2 月3日)中信煤炭一级行业指数收益为-1.31%,跑输沪深300 指数0.36pcts,主要是煤价预期走弱。表现居前的3 只股票分别为靖远煤电(+6.02%)、神火股份(+3.93%)、陕西黑猫(+3.22%)。上周焦煤期货主力JM2305 报收1812.0元/吨(较前周-3.92%),焦炭期货主力J2305 报收2757.0 元/吨(较前周-4.57%)。

    风险因素:经济增速放缓,或进一步影响煤炭需求和价格;保供增产政策后续或带来供给增量,进一步压制煤价;海外能源价格系统性下跌。

    投资策略:反弹有基础,等待催化剂共振。板块P/E 估值整体仍然处于历史低位,叠加股息率预期,板块有明显的价值吸引力,具备反弹空间;加之机构板块配置水平已明显下降,后续上涨阻力也在减少。后续如果国内稳增长、流动性或地产政策等宽松预期进一步叠加,板块反弹可期。可持续关注低估值、具备持续分红能力的龙头公司潞安环能、陕西煤业、中国神华、平煤股份,同时建议关注受益于新能源转型的电投能源、华阳股份。

    关键词: 电力行业 高频数据 地产政策

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