中天科技(600522)：业绩符合预期 三大业务持续发力

【资料图】

事件：公司发布 2022年业绩预增公告，预计2022年年度实现归母净利润30-33亿元（与上年同期（追溯调整后）相比，增长1547-1711%），扣非归母净利润29-32 亿元（与上年同期（追溯调整后）相比，增长6248-6905%）。

聚焦主营业务，业绩符合预期。2021 年公司基于谨慎性原则，100%计提高端通信业务相关资产减值准备共36.19 亿元，导致基数较小。从Q4单季度来看，实现归母净利润5.3-8.3 亿元，取中值来看，同比扭亏，环比+5.2%；扣非归母净利润4.7-7.7 亿元，取中值来看，同比扭亏，环比-2.7%。

光纤光缆景气延续，光通信规模盈利双升。从行业端来看，数字经济持续发展带动信息通信产业的发展。“东数西算”工程助推光纤升级换代，G.654E 新型光纤应用前景广阔，同时5G及千兆宽带建设持续拉动下游需求。据工信部数据，2022 年，新建光缆线路长度477.2 万公里（同比+49.6%），全国光缆线路总长度达5958 万公里（同比+8.6%）；其中，长途光缆线路、本地网中继光缆线路和接入网光缆线路长度分别达109.5 万（同比-2.8%）、2146 万（同比+14.5%）和3702 万公里（同比+5.7%）。报告期内，公司沿用2021 年光纤光缆集采价格，光通信板块营收利润实现双增。

海风装机趋势向好，长期增长逻辑持续。据不完全统计，截至2022 年公司海洋业务在手订单近70 亿，实现稳定增长；同时公司积极在山东、广东多地布局，提前规划产能。22 年H2 海洋业务确认节奏放缓系项目延缓及确认节奏影响，短期内海洋板块业绩承压。预计随着多地海风新规划催化以及23 年海风装机有望加速，公司海洋业务将加速发展，中长期来看海风需求无虞。

光伏储能双管齐下，新能源发展势如破竹。光伏方面，公司统筹推进内部光伏建设，着力构建零碳园区；大力推进域内光伏建设进程，如东滩涂光伏资源进入开发阶段。储能方面，2022 年累计储能中标超27 亿元，大储能建设行业领先，彰显公司在储能领域的强劲实力。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为32.8、40.1、47.6 亿元，对应PE 分别为16、13、11 倍。维持“买入”评级。

风险提示：普缆集采不及预期；海上风电装机量不及预期；光储业务发展不及预期；原材料上涨超预期；疫情反复致需求疲软风险等。

关键词： 线路长度 上年同期 中天科技