环球热资讯！顺丰控股(002352)：疫情影响逐步消散 盈利有望继续增长

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事件：公司发布2022 年业绩预告。公司22 年预计归母净利润60.5 亿元~62.5亿元，同比增长42%~46%；其中公司22 年第四季度预计归母净利润为15.8 亿元~17.8 亿元，同比下降36%~28%，较22 年第三季度下降19%~9%。公司22年预计扣非净利润为52.5 亿元~54.5 亿元，同比增长186%~197%；其中公司22 年第四季度预计扣非归母净利润约13.9 亿元~15.9 亿元，同比变化-8%~+6%，较22 年第三季度下降19%-8%。

国内疫情反复，公司快递业务量同比增长。公司2022 年快递业务完成量约111亿票，同比增长约5.5%（调整后），高于行业平均增速（2.1%）；公司业务量全行业占比约为10.0%，较上年同期占比增加0.3pct（调整后）。公司22 年12 月业务完成量同比增长23.2%，高于行业平均增速（1.2%），公司业务量全行业占比约为11.2%，较上年同期占比增加2.0pct。

嘉里物流并表，公司收入大幅增长。公司2022 年速运业务收入约1,742 亿元，同比增长约8.2%（调整后），高于行业平均增速（2.3%）；平均单票收入约15.4 元，同比增长约2.5%（调整后）。由于嘉里物流并表，公司2022 年实现供应链及国际业务收入约871 亿元，同比增长约111%（调整后）。合并统计以上收入，公司2022 年共实现收入约2,613 亿元，同比增长约29%（调整后）。

成本管控继续发力叠加嘉里物流并表，盈利能力回升。尽管2022 年受到部分网点因疫情阶段性封控、燃油价格较大幅度上涨、国际空海运价格下行等影响，公司2022 年度业绩仍实现较好增长，主要原因如下：（1）在收入端，持续提升服务质量与产品竞争力，优化产品结构，精细客户分层管理，进一步夯实多元化和差异化的物流服务能力，凭借直营网络在疫情期间确保高品质服务和收入稳定增长；（2）在成本端，坚持精益化资源规划与成本管控，注重提升资源投产效率，持续多网融通扩大资源共享效益；（3）自2021 年第四季度起合并嘉里物流的业绩。

鄂州机场投运，顺丰航空稳步前行。22 年7 月，国内首个专业货运枢纽机场鄂州花湖机场正式投运。22 年顺丰航空累计投运9 架新运力，全货机数量增长至77 架，宽体机比例进一步扩大，机队规模保持领先优势；国内外通航站点累计超过90 个，“覆盖全国、辐射亚洲、延伸欧美”的货运航线网络稳步完善。

投资建议：面对国内疫情反复等外部环境，公司通过精益化资源规划与成本管控，推动公司业绩修复；鄂州机场正式投运，依托嘉里物流的增量资源，公司的全球网络布局将逐渐深入，未来业绩有望继续增长。我们下调公司22 年净利润预测1%至62.1 亿元，上调公司23 年-24 年净利润预测1%/2%分别至94 亿元、111 亿元；维持公司“买入”评级。

风险提示：宏观经济波动风险导致快递需求下降；行业竞争超预期导致单票收入下滑，进而影响公司利润水平；创新业务扩张拖累公司盈利水平

关键词： 同比增长 快递业务 公司业务