心脉医疗(688016)：创新产品驱动快速增长 全球化布局持续加速

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事件：公司发布2022 年年度业绩预告自愿性披露公告，预计2022 年年度实现营业收入8.56- 9.24 亿元，同比增长25-35%，预计2022 年实现归母净利润3.47-3.79亿元，同比增长10-20%，预计2022 年实现扣非归母净利润3.17-3.46 亿元，同比增长10-20%，若剔除联营公司损益、股权激励费用，预计2022 年实现归母净利润3.70-4.02 亿元，预计同比增速有望达到16-25%。

业绩基本符合预期，创新产品驱动下持续快速增长。2022 年疫情反复导致医院血管介入手术受到明显阻碍，但公司仍然在丰富全面的创新产品组合驱动下实现亮眼业绩。结合公司2022Q1-Q3 经营情况及历史业绩表现，我们预计公司2022 年全年主动脉支架业务增速或达25-35%，其中胸主支架可能贡献主要增长；术中支架板块有望增长15-25%，在疫情扰动下保持稳健增速；外周介入及其他板块增速或达到50%，主要得益于药物球囊等系列新产品的快速放量。

多款创新产品临床进展顺利，为公司业绩持续增长提供充足动能。公司坚持研发创新，2022 年旗下Cratos 分支型主动脉覆膜支架、多分支胸主动脉覆膜支架、新一代Aegis 腹主动脉覆膜支架、腔静脉滤器、TIPS 覆膜支架均已进入临床试验阶段；2022Q4-2023Q1，公司的TIPS 覆膜支架、Cratos 分支型主动脉覆膜支架、AegisⅡ腹主动脉覆膜支架相继完成首例上市前临床植入，2023 年起有望陆续注册，有望持续提升公司在血管介入器械领域的市场竞争力。

国际化战略步伐进一步加快，持续开拓海外新兴市场。2022 年，公司对OptimumMedical Device Inc.进行股权投资，利用其欧洲的成熟代理商网络和专业销售人员助力公司产品在欧洲市场的覆盖，取得了可观成果，2022 年海外业务收入亦实现快速增长；2022Q4 公司自主研发的6 款产品在白俄罗斯获批上市，为公司拓展东欧市场奠定了良好基础，进一步加快全球市场版图布局。

盈利预测与投资建议：根据公司2022 年业绩预告，我们调整盈利预测，预计2022-2024 年公司收入8.96、11.94、15.63 亿元（调整前9.34、12.54、16.55 亿元），同比增长31%、33%、31%，预计归母净利润为3.62、4.92、6.45 亿元，同比增长15%、36%、31%（调整前3.91、5.36、7.08 亿元），对应EPS 为5.04、6.83、8.96。考虑到公司是国内血管介入龙头企业，竞争优势显著，未来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势，维持“买入”评级。

风险提示事件：新产品研发风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

关键词： 同比增长 血管介入 快速增长