亚钾国际(000893)：产能增加提振产量 未来增量空间广阔

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事件：公司发布2022 年年度业绩预增公告，预计全年实现归母净利润19.60亿元~21.00 亿元，同比+120%~+136%（重组后）。

产能增加提振产量，双市场优势增加销量：公司专注于钾盐矿开采、钾肥生产及销售，近年来紧紧围绕“世界级钾肥供应商”战略目标，自身产能持续扩张，根据公告，2022 年3 月公司老挝100 万吨改扩建项目实现稳产达产，带动公司钾肥产量大幅提升，为公司业绩带来强力支持，此后根据公众号，公司第二个100 万吨项目于2023 年1 月1 日实现投料试车，公司钾肥产能进一步增加至200 万吨/年，除此之外，公司第三、四、五个100 万吨产能项目也在持续推进，其中第三个100万吨争取在2023 年12 月31 日投产，第四、五个100 万吨产能项目也已向老挝政府递交了申请并获得受理，未来公司规模优势有望持续增加。此外，公司作为拥有我国首个在境外实现工业化生产的钾肥项目的企业，国际化优势十分明显，根据公告，报告期公司充分发挥东南亚和国内两个市场的销售优势，销量较上年同期实现大幅增长，为公司盈利能力提升做出贡献。

钾矿资源持续增加，未来有望快速发展：除进行产能扩张外，公司持续加强自身矿产资源优势，根据公众号，继成功收购老挝甘蒙省彭下-农波矿区179.8 平方公里的钾盐矿后，2022 年11 月公司获得甘蒙省新增48.5 平方公里的钾盐探矿权，此外2022 年7 月初公司已递交74-99 平方公里钾盐区块探矿权申请，未来资源优势有望进一步巩固。值得注意的是，我国作为钾盐矿产严重短缺的钾肥消费大国，对钾肥进口需求逐年提高，近年来我国对粮食安全关注度持续提高，因此就需要采取钾盐资源全球化配置来保障自身钾肥供应和粮食安全，根据公众号，公司200 万吨钾肥项目既是目前东南亚最大的钾肥生产装置，也是目前我国唯一海外找钾成功实现200 万吨产能规模的项目，在此背景下具有独特优势，未来随着公司持续发展，有望充分受益。

投资建议：我们预计公司2022 年-2024 年的净利润分别为20.9 亿元、27.1 亿元、33.8 亿元，给予买入-A 投资评级。

风险提示：能源价格大幅波动、行业政策落地不及预期、在建产能建设不及预期

关键词： 粮食安全 业绩预增公告 进一步增加