今亮点！金属&新材料行业周报：加息放缓叠加宏观基调利好 关注节后需求复苏

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核心观点：美国12 月PPI 同比增长低于预期，通胀放缓信号明显。另一方面美国四季度GDP 同比增速超预期，美国经济软着陆可能性提高，金价短暂回调；但市场总体预期衰退基调已定，预计金价仍有上行动力。工业金属方面，节前库存激增，但宏观情绪稳定向好，为工业金属价格提供支撑，节后复工复产有望提升下游需求，消化节前库存。能源金属方面，市场需求持续疲软，价格缺乏回弹潜力。小金属方面钼价持续冲高，中长期供应偏紧，基本面支撑明显。

贵金属：黄金-经济衰退预期及放缓加息预期支撑金价。1 月18 日美国劳工部公布的12 月PPI 数据同比增长6.2%，低于市场预期6.8%，显示出通胀降温的迹象，增强了人们对美联储加息放缓的押注，叠加年底购买需求国内金价跟涨。随后公布的美国2022 四季度GDP 同比增速为2.9%，好于市场预期2.6%，美国经济存在“软着陆”可能性提高，短期对金价上涨势头形成压制。但市场预期2023 年2 月美联储利率决议会议上加息将放缓至25BP，同时市场也在押注美联储可能在今年下半年降息。预计未来黄金价格仍将震荡上行。

工业金属：铜-宏观情绪稳定利好，为铜价提供支撑。本周及上周铜价整体呈上行趋势，前期受国内弱现实的影响，打压铜价上行空间，但宏观情绪稳定利好，欧洲方面表示或将放缓加息，中国经济数据表现良好且积极政策持续发力，再加上美元指数亦再度走弱，共同支撑了铜价的走势，铜价大涨；基本面好坏参半，海外铜矿频频受到干扰，主要铜矿产量下降，进一步引发对供应的担忧，库存低位支撑铜价，但上周国内临近春节长假市场几无成交，下游多停工，现实需求愈发疲弱，库存进一步累积。铝-铝价整体上行，节后需求有望复苏。上周及本周铝价整体上行，一方面是受到外盘的提振，另一方面受到电解铝供应压力缓解的影响。供应方面，三轮限电政策发布后，贵州地区继续减产，影响产能接近80 万吨左右，继续缓解电解铝供应压力；四川地区大部分企业已完成近期的复产计划，仅有个别继续复产2022 年受限电影响的产能；甘肃地区继续少量投产。综合来看，增产放量较小，减产相对较多，电解铝供应继续下降。需求方面，近期下游加工企业多进入节日气氛，对电解铝需求较为冷淡，节后复工复产后需求有望得到提振。

能源金属：锂-市场交易疲软，需求端热情不再。本周及上周碳酸锂和氢氧化锂市场氛围冷清，成交重心走低。春节期间物流基本暂停，贸易商已经停止出货，仅有区域内零星成交。春节期间大多下游厂家表示依旧正常生产，仅个别厂家停产，春节期间整体产量不会下滑过多。但尽管如此，需求端热情不在，新能源补贴滑坡，对锂电产业链影响较大，价格上涨困难。春节过后，物流陆续恢复，年前停产休假的厂家已经复产，但大多贸易商、厂家尚在休假，市场在无更多成交，价格以稳为主。钴-需求依然惨淡，市场保持观望。上周钴价下跌，钴市行情弱势运行，当前下游需求惨淡，市场交投氛围整体偏弱，企业采买情绪不高，多观望市场，下游入市备货兴趣减弱，市场递报盘有限，零星　　询价，且压价气氛浓厚。因此整体心态继续谨慎，市况维持清淡状态，价格延续偏弱运行，实际商谈价格持续回落。春节假期结束，市场氛围冷清依旧，业者多谨慎观望为主。

小金属：钼-供需紧张状态持续，钼价持续上涨。1 月19 日中国45-50 度钼精矿均价4540 元/吨度，较月初上涨6.82%。当前国际钼市持续强势发力，中国钼市原料居高不下，整体带动下游市场仍保持向好趋势，同时中国经济环境处于逐步恢复中，未来钼金属及下游钼化深制品或仍能保持稳健增长，从业者对年后市场行情持谨慎乐观态度。

相关标的：贵金属—赤峰黄金、银泰黄金；工业金属—紫金矿业、天山铝业、云铝股份；金属加工—海亮股份、博威合金、博迁新材；

风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振的风险；美联储加息幅度超预期风险；新能源汽车增速不及预期风险；海外地缘政治风险。

关键词： 工业金属 同比增长 中国经济