每日快报!锦浪科技(300763)2022年业绩预告点评：逆变器出货高增 业绩有望持续上行

(相关资料图)

事项:

公司发布2022 年度业绩预告,预计2022 全年归母净利润10.4~11.0 亿元,同比+119%~+132%;扣非归母净利润10.3~10.9 亿元,同比+162%~+177%。其中2022Q4 归母净利润3.4~4.0 亿元,同比+204%~+258%,环比+10%~+30%;扣非归母净利润3.1~3.7 亿元,同比+244%~+311%,环比-9%~+8%。

评论:

逆变器出货高增,业绩稳健增长。2022 年光伏储能维持高增长态势,逆变器市场需求旺盛,公司主营的并网储能逆变器产品出货量持续增加,价格整体稳定,带动公司营业收入及盈利能力快速提升。1)并网逆变器方面,预计公司22Q4 出货30 万台以上,全年预计在90-100 万台左右;2)储能逆变器方面,预计公司22Q4 出货8-12 万台左右,全年预计在21-23 万台左右。

汇率波动,推动业绩进一步提升。公司预计2022 年度非经常性损益对净利润的影响金额约为1,405.84 万元,同比-82.82%,主要为远期结售汇业务损益及公司获得的政府补助等。

定增募资扩充产能,支撑逆变器出货高增。2022 年6 月,公司发布定增预案,拟募资不超过29.25 亿元用于年产95 万台组串式逆变器新建项目、分布式光伏电站建设项目以及补充流动资金,达产后公司总产能将提升至172 万台/年。 截至2023 年1 月12 日,公司实际募集资金总额29.25 亿元已到账。公司产能的扩张,有利于优化公司产品结构,支撑公司逆变器出货高增,进一步扩大公司市场份额与盈利能力。

光储行业景气度上行,逆变器出货向好,2023 年业绩有望高增。2023 年光储行业景气度上行,逆变器发展空间巨大。公司作为组串式逆变器龙头,业绩有望高增。1)并网逆变器方面,23 年硅料价格下行,下游装机需求旺盛,预计公司并网出货130-150 万台左右;2)储能逆变器方面,公司不仅持续加强产品创新,于2022 年10 月推出第六代储能逆变器系列产品,同时加速国产IGBT导入,缓解物料瓶颈问题,预计23 年储能出货将提升至100 万台左右。

投资建议:光伏和储能市场高速发展,打开逆变器成长空间,公司是组串式逆变器龙头,同时储能逆变器加速放量,业绩有望高增。考虑公司储能逆变器出货增长迅速,我们上调2022 年盈利预测,预计2022-2024 年公司归母净利润分别为10.7/23.9/38.0 亿元(前值10.3/23.9/38.0 亿元),当前市值对应PE 分别为62/28/17 倍。参考可比公司估值,给予2023 年45x PE,对应目标价284.90元,维持“推荐”评级。

风险提示:原材料供应紧张,产能扩张进度不及预期,市场竞争加剧等。

关键词： 盈利能力 盈利预测