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    每日精选:游戏行业年终总结与展望:供需反转 重返成长

    2023-01-27 16:30:14  |  来源:长江证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    回顾:内外部不利因 素叠加导致前期行业增长乏力


    (资料图)

    板块复盘:监管政策为行业重要影响因素,估值仍处于阶段低点。游戏板块波动的主要催化因素是“公司业绩+行业政策+产品表现”,其中版号政策为游戏行业的主要监管政策。版号政策对游戏行业规模增速和游戏公司业绩均产生显著影响。游戏版号发放数量每年呈现出较显著的下降趋势,国产游戏版号及进口游戏版号的发放均有所收紧。

    新品供给相对不足及消费意愿降低短期压制行业表现。国内近两年在版号等因素影响下,行业存量竞争特征明显,头部厂商核心产品持续强势,新游表现乏力,生存空间受到挤压,行业缺少新的增长动力。或由于疫情导致玩家消费意愿普遍下滑,以及市场上重点产品供给不足,2022年海外市场亦放缓增长。海外在缺少版号政策压制的情况下,行业表现亦明显下滑。

    变化:政策端回暖趋势明显,内容端产品周期将至我们认为游戏板块的核心逻辑在于供需反转。供给端,版号发放超预期,行业政策端暖风持续,23 年新产品周期即将到来,前期优质产品供给不足的情况有望得到扭转;需求端,疫后消费者收入提升,消费者信心增强,叠加多款游戏大作上线,游戏消费需求有望显著修复。在供需反转的催化下,重点公司的业绩及估值有望持续得到修复。

    政策风向明显转暖,游戏行业社会价值逐步彰显。近期多个事件表明游戏行业风向或已明显转暖。2023 年1 月版号发放,版号发放数量和质量持续提升,腾讯、网易等大厂多个重点产品获得版号,多款核心产品有望成为年度爆款;2022 年12 月进口游戏版号时隔一年半再次恢复发放,政策监管显现出进一步放松的信号。

    游戏厂商储备丰富,2023 年或开启新一轮产品周期。伴随重点公司核心产品陆续发布,游戏行业具有较高的成长确定性。我们认为,2023 年版号有望持续稳定发放,产品供给稳定性或进一步提升,多款重点产品有望2023 年陆续上线,新一轮产品周期将至,看好2023 年重点游戏研发商投资机会。

    展望:新市场、新平台、新品类仍具想象空间

    未来趋势1:在国内游戏市场增速趋缓和版号总量相对收缩的背景下,出海成为游戏行业重要增长驱动力。出海仍为重点发展方向,海外游戏市场仍具备拓展空间。出海发行能力持续验证,优质爆款产品或将继续提升中国厂商全球影响力。

    未来趋势2:多平台开发技术逐渐成熟,端游及主机游戏等仍具备发展空间。多平台游戏的发展主要基于以下行业趋势:1)PC 游戏和主机游戏玩家仍有拓展空间,为游戏厂商获客提供增量;2)海外的PC 游戏和主机游戏玩家群体较大,布局多平台游戏有利于海外潜在市场和玩家的挖掘;3)《原神》等头部产品成功的多平台尝试验证了多平台的可行性。

    未来趋势3:凭借开放世界品类游戏切合游戏本质、符合玩家多样化游戏需求的特征以及开放世界手游产品的成功,游戏厂商陆续加码开放世界产品,或成为新一代主流游戏研发方向。

    风险提示

    1、行业监管风险;

    2、产品版号审批及上线进度不及预期风险。

    关键词: 游戏行业 游戏版号 监管政策

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