世界观天下！东方财富(300059)：业绩符合预期 把握市场回暖下估值修复机会

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事件：东方财富发布2022 年度业绩预告，实现归母净利润80-90 亿元，同比-6.5%至+5.2%，倒推单四季度实现归母净利润14.06-24.06 亿元，同比-39.4%至+3.8%，环比-34.6%至+11.9%，基本符合此前预期。

份额提升叠加投资收入增厚，预计证券业务收入保持增长。1）经纪业务，2022 年市场股基成交额同比-10.4%，份额提升带动公司经纪业务超越市场表现，预计2022 年12 月底公司经纪业务市占率达4.53%，同比提升0.41pct，市占率创近年新高；2）两融业务，2022 年市场日均两融余额同比-8.5%，预计公司两融市占率提升带动利息净收入同比基本持平；3）投资业务，截至2022Q3末公司金融资产同比+69.5%至677.90 亿元，预计带动投资收入同比较好增长。

基金市场低迷致使公司基金代销业务有所承压。2022 年市场新发权益基金份额同比-78.8%，权益基金月均保有规模同比-3.2%，新发及存量规模下滑对公司代销收入带来压力；分明细来看，预计公司2022 年四季度末权益基金保有规模约4900 亿元，市场份额提升至6.6%，2022 全年保有量均值约4793亿元，同比+4.3%，因此预计公司尾佣收入持平略增，新发下降和换手率下滑致使申赎费下降是代销业务承压的主要原因。

投资建议：我们看好东方财富在财富管理市场扩容中的长期成长性，市场回暖叠加风险偏好提升将推动公司估值修复，预计公司2022-2023 年分别实现归母净利润88.07、121.99 亿元，同比分别+3.0%、+38.5%，对应2023 年1 月20日收盘价的PE 估值分别为34.9、25.2 倍，给予公司“增持”评级。

风险提示：资本市场大幅波动风险；市场成交规模大幅下滑风险；公司业务份额提升不及预期风险；行业监管政策超预期趋紧风险。

关键词： 东方财富 经纪业务 投资收入