传媒行业点评报告：头部游戏再获版号 新一轮产品周期来临在即

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1 月游戏版号如期而至，新一轮头部产品周期来临在即

1 月17 日，国家新闻出版署官网公布了2023 年1月国产网络游戏审批信息及2023年游戏审批变更信息，本次共有88 款游戏获得国内游戏版号以及24 款游戏获批游戏信息变更。多款上市公司旗下游戏获批本次版号，包括腾讯《元梦之星》《黎明觉醒：生机》《白夜极光》、网易《超凡先锋》《逆水寒手游》（增报移动端）、三七互娱《扶摇一梦》、吉比特《超进化物语2》、完美世界《天龙八部2：飞龙战天》、恺英网络《龙神八部之西行纪》、祖龙娱乐《以闪亮之名》、心动公司《火炬之光：无限》、盛天网络《遇见梦幻岛》、汤姆猫《汤姆猫小小勇者》《种地勇者》等。其中网易旗下新世代生存夺金手游《超凡先锋》、武侠题材开放世界游戏《逆水寒手游》目前官网预约均超千万人次。腾讯旗下开放世界生存手游《黎明觉醒：生机》目前官网预约人数也已超千万人次。我们认为当前各厂商头部游戏储备充足，随着如《无畏契约》《宝可梦大集结》等已获得版号头部游戏的陆续上线，以及更多头部储备游戏加速获取版号并上线，游戏行业有望迎来新一轮产品周期。

游戏版号与行业监管政策边际改善，有望驱动游戏板块估值修复

2022 年4/6/7/8/9/11/12 月及2023 年1 月国内游戏版号数量分别为45/60/67/69/73/70/84/88 个，同时2022 年12 月发放了44 款进口游戏版号，自2022年4 月版号恢复发放以来单月版号数量整体呈上升趋势。且相比前几批版号，此次获批版号游戏中商业化潜力较大的精品游戏占比有所提升，版号发放常态化趋势明显。此外，游戏行业政策也存在边际改善预期，2022 年11 月16 日人民网发布的《人民财评：深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》肯定了电子游戏产业价值，2022 年11 月22 日中国音数协游戏工委发布的《2022 中国游戏产业未成年人保护进展报告》显示，未成年人游戏沉迷问题已得到进一步解决。游戏版号及行业监管政策的边际改善，有望进一步提振市场信心，驱动游戏板块估值修复。

“新游戏上线+疫后消费回暖”，或带动板块业绩增速提升

根据伽马数据，2022 年中国游戏市场实际销售收入2658.84 亿元，同比下降10.33%。我们认为国内游戏行业首次出现负增长，主要系：（1）2021-2022 年间版号暂停发放导致各厂商产品上线周期受影响，2022 年精品游戏供给不足；（2）受疫情影响，用户消费需求有所下降；（3）受未成年人防沉迷政策影响，游戏用户数量及充值流水有所下滑。获取版号后新游戏的陆续上线，有望持续贡献可观流水增量。同时随着疫情经济和消费服务，用户游戏付费意愿有望持续回升，带动游戏ARPU 提升。此外，未成年人防沉迷监管的基数效应逐步消除。综合以上因素，游戏板块业绩增速有望持续提升。建议加大游戏板块配置力度，重点推荐腾讯控股、网易-S、完美世界、吉比特、心动公司、创梦天地，受益标的包括恺英网络、三七互娱、神州泰岳、盛天网络、祖龙娱乐等。

风险提示：游戏版号政策具有不确定性；新游上线表现不及预期。

关键词： 游戏版号 未成年人 有望持续