全球滚动:2022年12月中国经济数据点评：2022年中国经济持重缓进

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事件：

2023 年1 月17 日，国家统计局公布2022 年GDP 和2022 年12 月主要经济数据。

核心摘要：

一，2022 年四季度中国GDP 同比2.9%，明显高于市场的预期值1.9%。

两者差距较大可能原因一是疫情防控优化后，中国经济从“ J 曲线”底部走出的时间比预期更早；二是季度GDP 核算以生产法为基础，相对于需求，整个2022 年四季度生产端受疫情的影响要小些，因此通过观测需求侧的高频指标可能低估了中国经济的恢复速度。从2022 年12 月主要经济指标的同比看，中国内需已出现回暖，预计将继续恢复。

二，疫情冲击下工业生产走弱。2022 年12 月工业增加值同比1.3%，创2022 年6 月以来新低，季调后2022 年12 月工业增加值环比0.06%，是2011 年公布该数据以来的同期最低值。工业生产走弱的原因，一是新冠感染人数增加后，在影响工业生产的同时，也可能让一部分从业人员提前返乡；二是目前内需处于恢复初期，叠加出口走弱，工业品整体处于供过于求，企业生产意愿不强。

三，固定资产投资当月同比从前值0.8%较快回升至3.1%。全口径基建投资当月同比从前值13.9%下降至10.4%，主要受水利、环境和公共设施管理业的拖累，或因2022 年水利投资进度较快，到后续月份投资强度开始走弱。在低基数和各类政策逐步奏效的支撑下，2022 年12 月房地产相关指标全线回暖。对2023 年房地产投资的判断，我们维持《中江举帆：2023年中国经济展望》中的观点，即房地产对中国经济的拖累将弱于2022 年。

制造业投资当月同比从6.2%提高至7.4%，延续高景气趋势。2023 年制造业投资将面临出口下行和产能利用率较低的双重压制，政策有必要继续加大对制造业投资的支持。

四，商品零售较快恢复。2022 年12 月社会消费品零售总额同比-1.8%，较前值-5.9%明显改善，分消费类型看主要是商品零售在推升，餐饮收入当月同比从-8.4%降至-14.1%。分行业看，多数行业2022 年12 月限额以上企业零售总额同比较前值回升。

五，中国人口达峰。2022 年末中国人口14.12 亿，较2021 年末减少85万，是出生人口数跌破1 千万和死亡率提高共同影响的结果。鉴于国内生育意愿短期难以改善，而人口老龄化提速，我们认为中国人口大概率将进一步下降，中国人口已经达峰，其对中国即期需求和中长期潜在增长率的影响值得深入探究。

关键词： 中国经济 工业生产 工业增加值