城投主体研究与分析系列：多视角再看主体 安徽

城投主体研究与分析系列，第一篇，我们从安徽开始，从以下几个视角切入：

不同时期，安徽省地市利差变化如何？

【资料图】

首先，我们从2022 年末为时间节点观察，把安徽各地市分档：（1）省会合肥；（2）芜湖、滁州、阜阳、安庆；（3）马鞍山、宿州、蚌埠、亳州、六安、宣城；（4）淮南、淮北、铜陵、池州、黄山。

进一步，我们观察不同历史时期下各地市利差涨跌变化，以感受不同地市主体涨跌变化的特征：（1）2022 年11-12 月理财赎回负反馈时期；（2）2020 年11-12 月永煤事件冲击；（3）2017 年债熊期间；（4）2021 年以来至2022 年11月前债牛期间的变化。

这些年，安徽省地市平台转型整合有何动作？

政策层面有何指导？自2016 年以来，安徽省出台相关文件，提出要分类推进融资平台公司转型发展，并进一步明确要“根据平台公司自身的资产布局和业务结构，在明确功能定位、加强功能建设的基础上，改革转型为以城市基础设施投资、战略性新兴产业投资等为主业的国有资本投资运营公司，提升国有资产的规模集聚效应和资源利用效率。”

相应的，各地市有何动作，平台架构有何变化？2017-2022 年期间，多数地市通过合并或新设平台方式，进一步厘清地市平台股权架构及分工。具体来看：

合肥、芜湖：受益于区域良好的工业发展基础，在平台构建的时候框架本就相对清晰，市本级发债平台股权关系变动不大。滁州：在滁州城投下新设蔚然投资，将部分交通类资产和苏滁现代产业园部分装入该平台。

阜阳：阜阳建投由市本级划转至阜阳投资下面，整合成立一家大平台，信用资质上移后子公司仍保留一定的融资权限，但投融资会相对统筹管理，提升管理效率。安庆：市本级发债平台整合方向为由市直属逐渐划入同安控股下面。马鞍山：市本级发债平台整合方向为由市直属逐渐划入江东控股下面，包括部分市区主体也同样划入当中。

宿州：整合后由宿州城投主要负责城区市政基础设施建设等城投类业务，交通类资产暂时不包括在城投板块中。蚌埠：蚌埠城投和蚌埠投资一直为蚌埠市本级主要发债平台；将部分区属平台或园区平台股权上收市级。亳州：市本级发债平台股权关系未曾发生明显变动，整体统筹在建安投控体系之下，但下属子公司负责相关具体板块业务，在统筹之下有各自的融资权属。宣城：2021 年曾发文将市属企业整合为3 家：宣城国控、宣城交投、宣城城建。

淮南：主要将淮南高新区平台由市本级划转至高新区管委会。淮北：将主要发债平台均划转至淮北建投。铜陵：铜陵交投、铜陵国投股权关系未发生变动；期间新设西湖投资，将铜陵建投、铜陵城投划至其下。池州：池州市将其发债平台股权均划转至池州投资。六安、黄山发债平台股权架构未发生明显变化。

各地市平台资产负债维度表现如何？

我们进一步聚焦安徽各地市平台资产债务以及市场维度表现如何，多维度、更细致颗粒程度的展示各主体的相关数据。

风险提示：城投口径偏差；含权债行权/到期时间提取偏误；信息可得性及滞后偏差；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。

关键词： 主要负责 的基础上 基础设施建设