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    热点评!天目湖(603136):22Q4业绩达到20Q4高峰时期的65%略超预期 预计春节预订表现环比元旦改善

    2023-01-17 10:19:48  |  来源:天风证券股份有限公司  |  编辑:  |  


    【资料图】

    事件:公司发布业绩预告,预计2022 年实现归母净利1800 万元~2200万元,同比减少57%~65%;扣非后归母净利1000 万元~1350 万元,同比减少68%~77%;预计非经常性损益800-850 万元,其中主要系政府补助535万元(截至22.10.27,数据未经审计)。预计2022Q4 归母净利1552 万元~1952万元,同比增长104%~157%、恢复至19 年同期的177%~223%;扣非后归母净利1219 万元~1569 万元,同比增长339%~465%。单Q4 业绩最高为20Q4的2713 万元、主要系20.9 竹溪谷酒店投运且业绩亮眼,22Q4 在10 月恢复尚可但11-12 月明显受疫情影响的情况下业绩达到20Q4 的57%-72%,我们认为天目湖业绩恢复度有如此水平,实际表现略超预期。

    23 年元旦春节更新:过年期间初一到十五,山水园、南山竹海免门票对外开放,有望带动酒店、二消项目消费。同时,春节过后,溧阳市还将在携程、抖音等平台发放文旅消费券,有望拉动文旅市场强力修复。

    现有景区提效、扩容,异地扩张打开成长空间。1)控费提效:公司深化绩效管理创新,丰富内部知识储备、优化机制、放管结合提升自主性、创新性; 2)项目扩容:我们认为公司有望通过酒店扩建升级持续带动二消,借助景区项目扩容升级提高承载力并提升客单;3)异地扩张:公司推进一站式旅游模式复制,一方面与溧阳政府共同打造动物+酒店+演艺综合型主题乐园“动物王国”、旨在对标美国奥兰多动物王国,预计26 年起贡献业绩,另一方面将通过收购兼并及委托管理方式进行异地扩张。

    盈利预测与投资建议:公司作为江浙沪周边游优质目的地,疫情影响逐渐减弱下、叠加当地政府支持、且疫情期间已展现强经营韧性,有望迎来快速修复;未来随竹溪谷、遇系列酒店预计将逐渐完成爬坡增厚业绩,国资入股推进一站式模式复制、动物王国率先落地预计26 年起贡献业绩,考虑长线游恢复对周边游的稀释,我们预计22-24 天目湖归母净利润分别为0.2/1.8/2.2 亿元(此前为0.2/2.2/2.6 亿元),对应PE 分别为243/26/22 倍。

    风险提示:疫情反复风险,行业竞争加剧风险,公司新项目落地不及预期风险;业绩预告仅为初步核算结果,准确数据请以2022 年年报为准。

    关键词: 动物王国 同比增长 同比减少

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