国联股份(603613)：业绩延续高增长表现 产业互联网前景广阔

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事件：公司发布2022 年业绩预增公告，2022 年预计实现营业收入726.5~734 亿元，同比增长95.14%~97.15%，实现归母净利润11.2~11.35亿元，同比增长93.63%~96.23%，实现扣非归母净利润10.38~10.53 亿元，同比增长95.40%~98.23%。其中2022 年四季度公司预计实现营业收入263.64~271.14 亿元，同比增长91.67%~97.12%，实现归母净利润4.37~4.52 亿元，同比增长82.08%~88.33%。

点评：双十电商节表现亮眼，第14 个季度实现高速增长。公司连续第14个季度实现高增长，其中对Q4 业绩影响最大的双十电商节再创新高，实现集采订单额172.28 亿元，同比增长90.2%。本次电商节新加入芯多多和医械多多两大平台，共计8 个平台覆盖了10 余条产业链近40 个大类的商品，持续验证公司的扩张逻辑，面向超4 万亿市场，目前渗透率仍在低位，公司长期增长空间广阔。

云工厂合作持续落地，产业互联网前景广阔。2022 年公司积极探索产业互联网发展，旗下各多多电商深入贯彻“平台、科技、数据”战略，公司从最初切入交易环节，到现在利用各类SaaS 服务、国联智运服务平台、数字云工厂、数字云仓、智慧物流等数字化环节提升交易效率，赋能上下游，三年百家云工厂稳步推进，在Q4 的双十电商节中参与的云工厂已从去年的20 家增长至51 家，第二增长曲线逐渐成型。

回购股份激励团队，管理层增持彰显信心。包含多位多多平台联合创始人或CEO 在内的公司管理层计划增持股份不低于5020 万元且不超过1.004 亿元，彰显了对公司长期发展的信心和投资价值的认可。同时，公司于12 月发布公告称拟使用自有或自筹资金回购不低于2 亿元不高于4亿元用于员工持股计划或股权激励，有利于在高速成长期锁定优质人才。

我们认为，随着GDR 发行稳步推进，公司具备优秀资金、人才和战略条件，长期增长动能充足。

投资建议：我们认为，公司具备优秀成长性，预计2022-2024 年实现归母净利润11.32/19.12/30.39 亿元，同比增长96%/69%/59%。EPS 为2.27/3.83/6.09 元，对应PE 分别为42/25/16 倍，维持“买入”评级。

风险提示：新平台扩张速度不及预期；毛利率持续下滑风险。

关键词： 同比增长 稳步推进 前景广阔