中石科技(300684)公司深度报告：电子设备可靠性综合解决方案龙头 完善产业下游布局 有望带动新发展

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电子设备可靠性综合解决方案服务商，四大核心业务服务四大高成长性行业：公司定位电子设备可靠性综合解决方案供应商，凭借热管理、EMI 屏蔽、粘接和密封四大细分解决方案覆盖消费电子、数字基建、智能交通和清洁能源四大高成长领域。此外，公司通过募投项目前瞻性布局促进产能释放，五年内连续两次股权激励共筑员工信心。目前公司正积极开拓新能源汽车、AR/VR、数据中心等新兴赛道。

经营质量持续向好，业绩高增长有望延续：2022 年前三季度实现营收11.25 亿元，同比增长18.66%，主要受益于北美大客户销售收入增长。实现归母净利润1.44 亿元，同比上升21.94%。从盈利能力看，2022 年前三季度毛利率与净利率有所上升，分别为28.00%和12.67%。从费用看，公司整体费用管控效果良好，研发费用不断增长。

消费热管理方案龙头，积极延伸至新消费电子，有望享受行业红利：得益于5G 和电子设备市场的稳健发展，热管理和EMI 屏蔽解决方案需求高企。同时，在“双循环”和“碳中和碳达峰”的新格局下，汽车电子、消费电子、光伏等领域粘接和密封材料发展潜力巨大。此外，AR/VR、智能家居等下游应用快速发展，公司从传统行业向新消费电子行业转型，将进一步扩展在消费电子产业链中的产品应用和解决方案。

丰富产品矩阵推进新兴赛道进展顺利，未来成长空间巨大：一方面，公司有望通过汽车智能化热管理解决方案快速拓展第二增长曲线；另一方面，光伏发电、风力发电及储能行业的大发展催生了大量热管理功能解决方案的需求，公司产品快速切入有望享受行业红利。与此同时，公司从通信业务扩展为数字基建业务，产品全面覆盖数字信息收集、传输、储存与计算等各个环节的终端电子设备，市场空间广阔。

投资建议：我们预测公司 2022-2024 年归母净利润为1.90/2.56/3.48 亿元，当前股价对应 PE 分别为 23/17/13 倍，鉴于公司所处热管理、EMI屏蔽、粘接和密封解决方案行业的发展景气度高，未来业绩有望实现高速增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：上游原材料价格浮动风险、市场竞争加剧风险、新领域产品拓展不及预期风险、智能手机销量不达预期风险。

关键词： 解决方案 电子设备 发展潜力