当前资讯!长城汽车(601633)：公司主动降低库存 23年轻装上阵

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事件：公司发布2022 年12 月产销数据，12 月份公司共销售车辆7.7 万台，同比-52.3%，环比-11.6%；海外市场销售2.0 万台，同比+28.7%，环比+1.0%，新能源车销售1.1 万台，同比-50.3%，环比-13.7%。

公司主动控制年底销售节奏，23 年轻装上阵。22 年公司共销售新车106.8万台，同比-7.9%；其中海外销售17.3 万台，同比+21.3%；新能源车销售13.2万台，同比-3.8%。从各品牌12 月销售情况来看，哈弗品牌销售4.4 万台，同比-53.0%，环比-17.8%，其中哈弗H6 销量为2.7 万辆，同比-37.0%，环比+27.6； WEY 品牌销量1,380 台，同比-86.3%，环比-34.6%；欧拉品牌销量6,927 万台，同比-66.9%，环比+2.2%；长城皮卡销量1.4 万台，同比-44.9%，环比-0.3%；坦克品牌销量1.1 万台，同比-7.8%，环比+0.9%。整体来看，我们认为12 月销量同比下滑的主要原因是，公司为来年营造更从容的库存环境，主动控制销售节奏。

新能源布局持续完善，全球化不断进阶。（1）在新能源方面， 22 年公司新能源车型共销售13.2 万台，同比-3.8%，新能源车型销量占比达12.4%。公司实现纯电、混动、氢能三轨并行，在混动领域，DHT 产能的扩增以及产品的不断升级，提升了公司在新能源领域的技术优势；在纯电领域，龙鳞甲电池、“飞叠”超高速叠片技术3.0、高锰铁镍电池、纳米网硅负极等技术陆续发布；氢能领域，公司积极加强多层次、宽领域的务实合作。（2）在全球化方面，22 年公司海外销售17.3 万台，同比+21.3%，海外销量占比16.2%。

公司五大品牌实现全面出海，随着哈弗H6 GT 在伊拉克上市、坦克300 登陆越野高能市场沙特、哈弗H6 HEV 和哈弗JOLION HEV 在南非和澳大利亚上市、哈弗大狗在智利和秘鲁两个南美国家联合上市、第三代H6 DHT-PHEV开启首站海外之旅泰国、魏牌摩卡PHEV（Coffee 01）和欧拉好猫进军欧洲市场等，未来公司将全面深入新能源全球化发展，助力新能源出海向上进阶。

实施双品牌运营战略，组织变革赋能增长动力。12 月8 日，公司宣布在不改变现有品牌的战略基础上，对魏牌和坦克、欧拉和沙龙采用双品牌运营模式在组织和管理上全面整合，两大体系将实现双品牌运营，长城和哈弗继续保持独立运作。欧拉+沙龙均为电动化品牌，欧拉品牌面向10-25 万的主流市场，沙龙品牌则聚焦高端，两者整合有助于实现成对纯电动市场的全覆盖，进一步增强在纯电赛道的运营效率和竞争能力；魏牌+坦克则主打中高端市场，魏牌产品涵盖燃油车和混动车型，定位高端智能新能源品牌，坦克品牌也即将推出混动版本车型，定位为智能越野SUV，两者合并将加速实现高端市场的布局。此次战略整合将助力公司集中优势资源，强化战略协同，建立更清晰、差异化的品牌定位。

维持“强烈推荐”投资评级。公司海外销售稳步提升，全球化战略加速落地；高价值、智能化产品占比提升明显，产品结构不断优化；在技术研发上坚持精准投入，加速向“全球化智能科技公司”转型。预计22-24 年归母净利润分别为99.6/83.7/108.6 亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：汽车行业销量不及预期；海外销量不及预期。

关键词： 投资评级 新能源车 长城汽车