环球今头条！汽车行业重大事项点评：12月零售恢复 2023年把握新能源结构性机会

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乘联会发布数据，12 月狭义乘用车产量209.5 万辆，同比-15%、环比-1%；批发222.2 万辆、同比-6%、环比+9%；零售216.9 万辆，同比+3%、环比+31%。

评论：

12 月批发环比+10%，匹配终端冲量需求。乘联会发布12 月乘用车批发销量，为222 万辆、同比-6%、环比+9%；批发量表现在历史同期较弱，环比增速相对历史偏高，主要在于前期零售表现疲软下，经销商库存升高，厂家有意减少批售所致。最终对应4Q22 批发644 万辆、同比-1%、环比-1%；全年批发2316万辆、同比+10%。

估计12 月上险约242 万辆、同比+12%、环比+55%，好于我们此前预期，主要在于疫情防控优化后线下消费场景优化改善，叠加购置税政策变动尚未明确、新能源补贴退坡等因素驱动行业迎来冲量，另有部分提前上牌需求于12月释放。预计最终对应4Q22 上险558 万辆、同比+3%、环比+5%；全年上险1969 万、同比-2%。

出口持续强劲，渠道迎来大规模去库。本月出口26 万辆，对应最终渠道库存-46 万辆，符合历史季节性水平，2022 年自4 月疫情原因去库以来首月去库。

12 月新能源批发75.0 万辆、同比+49%、环比+3%、渗透率33.7%。主要车企销量分别为比亚迪22.4 万辆、五菱8.6 万辆、特斯拉5.5 万辆、吉利4.5 万辆、长安3.9 万辆、上汽3.1 万辆，新势力理想2.1 万辆、蔚来1.6 万辆、小鹏1.1万辆。全年新能源批发648 万辆、同比+94%。

2023 年展望：12 月上险好于预期，相应下调1Q23 预期，按中性预测，2023年上险预期2064 万辆、同比+4.8%，批发预期2424 万辆、同比+4.7%。

投资建议：近期汽车板块表现活跃，我们认为主要源自1Q 潜在新能源行情的提前，原预期2 月中下旬市场对新能源需求预期会迎来改善，进而带来板块行情，实际1 月数据就可能好于预期+特斯拉降价催化，配合近期市场整体上涨，行情有所提前。

1） 零部件：今年应该牢牢紧扣业绩要素，背后则是选择新能源、自主新订单量大能对冲燃油下滑的零部件，推荐铝制品链条的银轮、爱柯迪、建议关注旭升，以及新能源自主强相关的拓普、新泉、沿浦。

2） 整车：把握估值和新品周期影响下的风险收益比，注意新品节奏，推荐吉利、长安、比亚迪，关注蔚来、赛力斯。

风险提示：疫情缓解速度低于预期，宏观经济、国内消费低于预期，原材料涨价超预期等。

关键词： 好于预期 低于预期 风险收益比