全球球精选！可转债策略思考：交易复苏逻辑

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上周交易主线围绕信创以及受益硅料价格下跌的光伏产业链。近期部分城市疫情感染人数达峰，城市地铁客运量触底恢复，疫后复苏迹象明显，央行、银保监会在上周建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，大力提振市场信心。开门红的行情下，转债市场整体估值有所回升，上周高价券反弹较为明显。如我们在前两周周报中所判断，转债估值压力最大的阶段或已过去，转债转入正股驱动为核心，近期可适当博弈春季躁动，优选选择正股支撑力强、其他因素扰动弱的弹性标的。建议可重点围绕三条主线配置：一是宽信用助推经济修复下的地产产业链和金融板块；二是短期复苏势头明显和政策支持的大消费板块；三是高端制造、新材料、大安全主题标的值得进一步挖掘。

转债市场小幅上涨。上周中证转债指数收于400.96 点，周上涨2.11%；可转债指数收于1694.67 点，周上涨3.41%；可转债预案指数收于1448.61点，周上涨4.42%。转债市场上周日均交易额511.21 亿元，日均环比上升5.74%；最后一个交易日平均转债价格为130.54 元，周上涨3.19%；最后一个交易日平均平价为95.35 元，周上涨3.43%。

交易复苏逻辑。元旦节后第一周转债市场跟随权益市场迎来开门红，交投情绪有所回暖。

上周交易主线围绕信创以及受益硅料价格下跌的光伏产业链。近期部分城市疫情感染人数达峰，城市地铁客运量触底恢复，疫后复苏迹象明显，央行、银保监会在上周建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，大力提振市场信心。开门红的行情下，转债市场整体估值有所回升，上周高价券反弹较为明显。如我们在前两周周报中所判断，转债估值压力最大的阶段或已过去，转债转入正股驱动为核心，近期可适当博弈春季躁动，优选选择正股支撑力强其他因素扰动弱的弹性标的。我们建议可重点围绕三条主线配置：一是宽信用助推经济修复下的地产产业链和金融板块；二是短期复苏势头明显和政策支持的大消费板块；三是转债市场中存在不少高端制造、新材料、大安全主题的标的值得进一步挖掘。

当前估值已非市场的核心矛盾，正股行业轮动较为明显，短期看预计多数行业都存在一定的修复机会，但是映射到转债市场的效率不同，这一阶段需要提高对效率的关注，建议稳健型资金依旧平衡价格和弹性优选腰部标的，激进投资者则可聚焦在正股强势和转债高弹性角度上择券。

高弹性组合建议重点关注斯莱转债、回天转债、宏图转债、博汇转债、伯特转债、福22 转债、起帆转债、美联转债、南航转债、龙净转债。

稳健弹性组合建议关注浙22 转债、赛轮转债、康医转债、百川转2、旗滨转债、奕瑞转债、苏银转债、欧22 转债、禾丰转债、东材转债。

风险因素：市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。

关键词： 较为明显 大幅波动 市场信心