环球微动态丨月观点与市场研判：关注疫后修复 等待春季躁动

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岁末A 股市场主基调呈现出震荡蓄势特征，消费结构性占优，中长期预期在疫情明朗化和政策未来进一步发力下依然乐观。在当前防控政策的变化下，短期内疫情感染高峰的到来可能使经济修复承压，后续经济活动有望在节后逐步恢复，在此期间市场风险偏好或将持续回暖。鉴于当前阶段各热点主题持续性有限，行业配置上建议短期关注三条主线：一为疫后修复延续的消费赛道如免税、食品饮料、机场、酒店、医药；二为政策高确定性下自主可控的国防军工、半导体赛道；三为历年跨年行情中节前行业平均表现较好的非银金融、银行。

市场复盘：年尾震荡积势力成为12 月市场主基调，主要指数多数下跌，走势分化，中证500、科创50 调整幅度相对较大；指数估值总体以小幅下行为主。消费、金融风格上扬，周期走弱。

风格表现：受市场震荡影响，12 月大盘股价值延续，中小盘表现相对低迷；估值方面，各估值板块波动较为平稳，低估值微涨0.90%。一级行业表现方面跌多于涨，受益于防疫防控政策变化，大消费领域相关行业涨幅较明显。

短期市场情绪：12 月两市日均成交量、成交额、主要指数换手率较上月均有所下滑。北上资金相对谨慎，流入速度放缓，累计净流入量保持震荡回升。从行业持股数量变化来看，传媒、银行、房地产行业持股数量增加较多，非银金融、交通运输、电子行业持股数量下降相对较大。北上资金主要流入行业为：食品饮料、医药生物、家用电器；主要流出行业为：电子、电力设备、煤炭。两融交易占比微降，融资市场持续流出。

长期市场情绪：情绪继续回暖，ERP 回落，修复仍需时日。沪深300 股息—十年国债收益率当前为0%，环比上行0.16 个百分点，位于均值以上， 处历史97%分位；A 股隐含股权风险溢价（ERP）自10 月高位回落，当前值为3.15%，相比前月环比上行0.17 个百分点，位于历史70%分位。

风险提示

宏观经济修复不及预期；美国加息节奏超预期；全球经济衰退超预期等。

关键词： 持股数量 食品饮料 个百分点