宏观研究数据库：经济预期下修 政策预期不变

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经济预期短期下修，中长期平稳不变

按照彭博最新的宏观中长期前景POLL（12月9日-12月15日，71家机构有效回复），由于疫情对中国经济的影响仍在持续，市场对中国经济短期前景再趋下移，但中长期前景平稳预期不变，认为经济弱复苏是不变的市场主流看法。从对未来4Q的预期变化看，市场整体预期平稳中偏软。最新的市场预期表明，市场对中国经济的整体信心仍然低迷，但也没有出现悲观性的恶化趋势。对于明后年走势，相对于海外的普遍回落，中国经济平稳仍是市场共识。对物价前景的预期保持平稳，市场主流看法认为，CPI和PPI将保持目前低迷状态。

消费回升，货币平稳

对经济运行格局，市场一致认为外需回落趋势已形成，本次预期再度强化了这种预期；对于我们一致认为的经济第一增长动力投资，市场预期仍然认为将保持平稳中偏软态势，2022-2024年间的年度投资增速预期分别为5.5、5.4、5.2；消费的短期预期有所回落，但2023年H2后的预期则有所回升。对于具有政策风向标的货币增长前景，本次预期仍然保持了平稳，对货币政策变化的预期，在现有水准上走平，也仍然是市场主流看法。可见，当前市场的主流看法是：经济平稳中偏软，短期前景看消费反弹，政策平稳。

经济、政策预期双平稳，市场平稳中取暖

虽然经济仍受疫情影响，表现低迷，但市场认为冲击拐点已过，扩张性政策将逐渐退出并回归正常。对于体现政策变化的货币预期，当前的降准、降息预期较弱；但我们仍然认为，降准、降息都是未来货币政策不可缺的选择，尤其是降准。中国经济未来12月内陷入衰退的概率，7名经济学家给出了15%的概率，可见市场中悲观者分布较小，且和上期相比，情绪有所改善。综合来看，中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，政策预期平稳，在疫情影响逐渐趋弱化，市场对地缘政治事件和楼市违约风险适应性上升情况下，资本市场已重新步入平稳运行期，正在走出“抑”的阶段，迎来“扬”的时刻。

风险提示

俄乌冲突扩大化；通胀继续上行，货币政策超预期改变，疫情变化再度超出预期；其它引发经济运行节奏改变因素。

关键词： 中国经济 主流看法 经济运行