宏观经济与政策：2022年国内外物价形势比较

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平安观点：

2022 年国内外物价对比。2022 年，我国物价水平维持平稳，与海外急速增长的物价水平形成鲜明对比。2022 年1-11 月，我国CPI 同比平均增长2.0%，处于国际公认的合理目标水平。对比来看，海外多数经济体CPI通胀率均创下1980 年代以来新高。

2022 年我国物价保持相对稳定，得益于我国出色的保供稳价能力、精准的政策部署，也一定程度上反映出我国终端消费需求有待复苏。具体来看，我国物价保持相对稳定主要有以下五方面原因：第一，我国食品和能源保供稳价能力强，输入性通胀压力可控。第二，我国核心商品涨价压力不大，生产成本向消费价格的传导有限。第三，我国核心服务价格维持稳定，医疗、住房等生活成本涨价压力远小于海外。第四，我国货币政策精准克制，避免了全球货币宽松派生的通胀风险。第五，我国终端消费需求受疫情冲击，需求拉动型的通胀压力较小。

2023年国内外物价展望。预计2023 年海外多数经济体通胀率有望较2022年明显缓和，但仍高于2015-19 年平均水平。预计2023 年国内物价将继续平稳运行，中性情形下CPI 同比和PPI 同比或将都低于2022 年。CPI方面，2023 年CPI 同比增速或前高后低，中性情形下全年CPI 同比约为1.6%。PPI 方面，预计2023 年PPI 同比增速中枢下移至负值区间，呈低位震荡态势，2023 年6 月前后到达阶段性低点，中性情形下2023 年PPI同比为-1.1%。

风险提示：国际地缘形势演绎不确定，海外衰退对通胀的影响超预期，国内防疫调整对通胀的影响超预期等。

关键词： 相对稳定 宏观经济 国际公认