机械设备2023年投资策略：需求释放与政策主线共舞 关注能源装备与高端制造

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行情回顾:2 022年全年,申万机械设备行业指数下跌20.74%,跑赢沪深300指数0.89pct,一级行业中排名第21。二级子行业中工程机械跌幅达到26.00%,自动化设备跌幅22.00%,其余子行业跌幅在17%~19%左右。除周期性明显的工程机械外,各二级子行业均处于估值水平相对较低的位置。

业绩回顾:2022 年机械设备行业前三季度营收1.28 万亿元,同比+1.72%,实现了同比增速转正;前三季度实现归母净利润904.90 亿元,同比-10.28%,降幅不断收窄。毛利率与净利率均逐渐修复,与2021 同期差距持续缩小,ROE(TTM)止跌反升。行业经营现金流净额+3.86%,存货与应收账款周转能力有所下降。二级子行业中专用设备表现较好而工程机械排名末尾。三级行业中磨具磨料、制冷空调设备、能源与重型设备、工控设备等领域业绩增速相对突出。

能源装备:传统油气能源需求有望复苏,增储上产任重道远。俄乌战争导致油价明显上涨,带动油气行业利润增厚与固定资产投资增加,上游能源装备受益。 随着疫情缓解,下游石油需求有望于2023 年反弹,同时我国油气储备能力建设任重道远,装备需求仍有空间。能源高质量发展+能源安全共同促进新能源建设。光伏、风电等可再生能源已成为我国能源体系重要组成部分与保障能源安全的重要手段。光伏产业2022 年电池片产量与电源建设投资均显著增长,新技术的应用扩张有望带来加工设备的更新与添置。海上风电2021 年装机量增速187.78%,未来发展前景可期,相应安装维护设备将随之放量。新型储能加速建设。按规划2025 年我国新型储能装机目标达到3000 万千瓦以上,新技术、新形式、新运用方式齐头并进。加工制造设备、监控维护设备的需求水涨船高。

高端制造:机床产业尚需强化高端竞争力。我国机床产业大而不强,进出口差价显著,高端产品存在较强对外依赖。在制造业高端化、保障国家产业安全的背景下,机床产业的自主化、高端化必不可缺,整机以及高端刀具、电主轴、数控系统与技术等关键组成部分有着较好的发展前景。工业机器人长期逻辑不改,继续关注核心零部件。我国工业机器人产量与新安装量再创新高,下游汽车、电气电子等主要应用产业景气,机器代人的长期逻辑不变。但进出口差价同样显著,高端产品存在对外依赖。减速器等核心零部件是未来增强产品实力与盈利能力关键环节。服务机器人市场广阔。物流运输、服务业等领域对服务机器人需求将持续上升,下一阶段质量竞争将成为主线。

投资建议:下游需求与长期增长双主线,关注能源产业链与高端制造。需求面上,随着国内的全面放开,中央经济工作会议提出2023 年经济工作重点在于扩大消费,能源、汽车、电子、物流等产业有望延续对上游装备的需求。从长期趋势看,保障能源与制造业体系自主可控、安全可靠的能源产业链与高端制造将收获稳定政策红利。细分来看,传统能源需求面上消费占比高,政策面上需长期增储上产,对油气装备仍有较强支撑;新能源与储能加快建设,有新工艺、新技术、新应用带来增量空间,政策面上有长期规划,对高精度、自动化、智能化生产设备有新增需求;高端制造领域下游制造业和物流需求提升,政策面上设立制造业高端化、国产化目标与物流体系升级规划,机床、机器人领域的国产替代与产业升级方向值得关注。可关注油气装备企业如迪威尔、杰瑞股份,国产高端机床企业如浙海德曼,国产工业机器人关键零部件企业如绿的谐波,自动化技术企业如天准科技等。维持行业“同步大市”评级。

风险提示:宏观经济波动;原材料成本上升;地缘冲突;汇率波动;疫情影响。

关键词： 机械设备 工程机械 工业机器人