全球聚焦：国防军工行业2023年投资策略；内需外贸双轮驱动 板块长期成长确定性高

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1. 军工板块总体回顾

截至2022 年12 月30 日收盘，申万国防军工板块较年初下跌25.30%，整体跑输大盘，在31 个申万一级行业中，国防军工板块涨跌幅排名第26。2022 年前三季度军工板块营业收入和归母净利润均实现稳健增长，行业有望持续高景气。当前申万国防军工板块估值位于27.28%历史百分位上，航天装备、航空装备、地面兵装、船舶制造板块估值分别位于11.88%、19.14%、17.17%和27.49%的历史百分位水平。

2. 强军目标、军贸需求共振，关注军工集团资产证券化方向（1）“二十大”明确提出实现建军一百年奋斗目标，加快建设世界一流军队，打造强大战略威慑力量体系，需要增加先进武器装备列装和日常消耗量，确保行业需求量上行。（2）当前中国军贸占全球市场份额不足5%，未来成长空间广阔。从需求看，国际局部冲突不断，各国纷纷加强自身国防能力，军贸市场热度较高，特别是疫情后修复明显；从供给看，我国持续打造高端化、体系化装备供给能力，国际竞争力不断提升。（3）2022 年是国企改革三年行动收官之年，军工集团加速整合，有助于增强资本市场对于军工板块的业绩增长信心。目前军工央企资产证券化仍处于较低水平，建议关注电科系、航天系等军工集团资产证券化投资机会。

3. 投资建议：军工板块具备长期成长确定性，投资价值凸显整体来看，十四五首年军工行业景气度已基本兑现，全产业链主要围绕大额订单陆续落地逻辑展开。2023 年是十四五期间重要的中间节点，从需求角度看，随着先进战机型号上量，新装备列装及老型号增订有望带动军工产业链产能释放；从供给角度看，军工行业具备高壁垒特性，高准入门槛及安全稳定要求导致武器装备采购市场集中度较高，呈现有限竞争市场格局。截至2022 年末，申万国防军工板块估值位于27.28%的历史百分位上，安全边际高，具备长期成长确定性。我们主要看好航空产业链、导弹产业链、军工信息化、军工新科技、军贸等核心板块，重点推荐1）下游主机厂：洪都航空、航发动力、中航沈飞、中航西飞。2）中游配套：中航重机、菲利华。3）军工电子：紫光国微、振华科技、鸿远电子。4）军工新科技：光启技术、联创光电、湘电股份、王子新材。

5）无人机：航天彩虹。

风险提示：军品订单释放不及预期；订单生产交付延迟风险

关键词： 军工板块 资产证券化 投资价值