【报资讯】12月PMI点评：短期供给受到影响更大

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12 月制造业PMI环比下降1.0ppt至47.0%，低于Bloomberg预测中值（47.8%），连续第三个月位于收缩区间。12 月疫情影响再度上升，供需两端皆受到较大影响，供给端所受的影响大于需求，服务业所受的影响更甚于制造业。但随着疫情对于经济的影响逐渐缓解，我们预计经济活动或将逐步改善。

疫情对供需两端的影响皆有所上升。12 月疫情影响再度上升，PMI环比下降1.0ppt至47.0%，为2020 年1 月以来的次低点，低于2022 年4 月的47.4%，高于2020 年2 月的35.7%。疫情对供需两端都产生了影响，供给方面的影响主要体现为集中感染后带来的短期劳动供给不足，以及对物流造成一定阻碍；需求方面主要是感染和避险导致的需求下降。生产下滑幅度略高于需求，12 月新订单环比下滑2.5ppt至43.9%，生产环比下滑3.2ppt至44.6%。供给端物流也受到了较大影响，供应商配送时间分项环比下降6.6ppt至40.1%，高于2022 年4 月的37.2%，显示虽然供应商配送时间延长幅度较大，但是物流限制要好于2022 年4 月。相较之下，12 月疫情造成感染上升使得短期劳动力供给不足对生产造成的影响更为显著，从业人员环比下降2.6ppt至44.8%，低于2022 年4 月的47.2%。统计局1也表示：“反映劳动力供应不足的企业比重高于上月6.5 个百分点。”

这种影响也体现到了库存和价格分项上。从库存来看，原材料库存环比上升0.4ppt至47.1%，产成品库存环比下降1.5ppt至46.6%，或体现了生产所受的影响大于物流。从价格来看，主要原材料购进价格和出厂价格分别环比上升0.9ppt、1.6ppt至51.6%、49%，或也部分体现了供给端所受的影响。

分行业来看，绝大多数行业PMI环比下滑，计算机通信电子设备及仪器仪表制造业（-9.4ppt）、农副食品加工业（-8.2ppt）、电气机械及器材制造业（-6.8ppt）排名前三。而且大多数行业都受到了劳动力供给不足的影响，从业人员分项有所下滑，排名前三的行业是电气机械及器材制造业（-14.2ppt）、汽车制造业（-11.6ppt）、化学纤维及橡胶塑料制品业（-8.5ppt）。

环比改善的行业一是资本密集型的高耗能行业，基础原材料行业PMI环比上升0.5ppt至47.4%；二是医药制造业，虽然其从业人员分项环比下降6.5ppt，但是PMI环比上升10.9ppt。

服务业所受的影响更甚于制造业。12 月服务业商务活动指数环比下降5.7ppt至41.6%，也为2020 年1 月以来的次低点，低于2022 年4 月的40.0%，高于2020 年2 月的30.1%。而且对于服务业整体来说，虽然从业人员分项环比下滑了2.8ppt至42.4%，但是新订单环比下滑4.0ppt至37.4%，或显示相比制造业来说，服务业的需求冲击更甚于供给，导致服务业投入品价格环比下降1.2ppt至50.1%。分行业来看，居民服务及修理业（-20.6ppt）、零售业（-13.7ppt）、水上运输业（-11.1ppt）环比下降幅度排名前三；航空运输业（+23.5ppt）、文化、体育和娱乐业（+11.4ppt）、电信广播电视和卫星传输服务业（+1.6ppt）环比上升幅度排名前三。

建筑业相对仍有一定对冲。12 月建筑业商务活动指数环比下降1.0ppt至54.4%，从业人员分项环比下降1.4ppt至45.7%，降幅相对均较小，仍有一定对冲。“保交楼”等地产政策带动下，房屋建筑业和建筑安装装饰及其他建筑业分别环比下降0.4ppt和上升6.8ppt。受疫情和施工淡季影响，土木工程建筑业环比下降5.2ppt。

关键词： 环比下滑 从业人员 电气机械