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    天天快资讯:交通运输行业周报:航空预定票价持续走高 密切关注春运价量情况

    2023-01-03 09:31:38  |  来源:兴业证券股份有限公司  |  编辑:  |  

    投资要点


    【资料图】

    推荐组合 :顺丰控股、春秋航空、圆通速递、韵达股份、吉祥航空、华夏航空、兴通股份、盛航股份、上海机场、白云机场、厦门国贸、密尔克卫、中谷物流、招商南油、中远海能、厦门象屿、京沪高铁。建议关注:德邦股份、嘉友国际、海晨股份、申通快递。

    本周聚焦:1、快递:阿里收购申通股权协议延期三年,申通公告回购计划2、航空:

    国内国际运量恢复进入快车道,密切关注春运价量情况? 本周观点:(1)快递板块:22 年行业面临需求不足冲击,行业投资以供给为主线,企业诉求转变,从要份额到要利润,通达系统性提价但面临估值压制、顺丰降本增效但网络增量不够削弱成本摊薄效果。23 年内需复苏背景下,行业投资机会将更丰富,需求有望从反弹走向反转,建议重视重资产公司的收入成本双击弹性。顺丰业绩弹性释放有望带动估值上移;通达系快递,23 年件量增长预期正在明朗,价格信号等在等待23 年3 月确认,我们预计行业价格整体稳定、波动区间有限,主要看公司比拼内功做好服务,实现自身单票价格和利润的进一步改善。a)顺丰:22 年3 季度是21 年4季度开始实质性降本增效后+首次疫情扰动初步消退后,在燃油价格高位下完整的单季度盈利表现,帮助公司明确确认业绩底部。公司21 年经过一年时间调整,实现了自身经营结构的底部反弹,22 年经过三个季度,实现了对外部环境底部(消费承压、疫情冲击、燃油价格高位)的韧性应对,在底部探明基础上,具备降本增效继续挖潜空间、消费回暖弹性、自身健康成长回归机会等三项看点,建议投资者重视公司中长期配置价值和业绩回升潜力;b)圆通:公司业绩仍有预期差,公司当前在快递同行中22年和23 年估值最低,随着快递进入全网竞争时代核心矛盾发生变化,公司的职业化、数字化、一体化实践领先,渠道和终端定价能力均在明确提升,23 年有望进入新一轮正反馈中;c)韵达:在外部环境平稳前提下,公司修复方向确立,修复逐步落实,总部高成本高费用修复空间清晰,主要是揽件端(主要是加盟商渠道)前期受到了渠道政策和疫情扰动,如果给公司一些时间和耐心,跟踪渠道梳理和23 年网格仓建设进度,揽件端也会逐步修复,年度维度较季度维度评估展望更加从容。2、(2)航空机场板块:民航局工作方案指导下,行业复苏趋势确定,持续关注需求恢复情况。国内防疫措施逐渐走向合理化,航空需求有望逐步走出谷底。随着外交部的表态,我们认为出入境政策的变化也在孕育中。短期看,春运是行业票价弹性的绝佳观测窗口,需持续关注春运订票情况。中长期看,运力引进持续拖延,对需求侧的要求有望降低、供需反转有望提前。当前位置航空业仍在基本面左侧,但未来胜率和盈利弹性高点有望在供给紧缩中持续提升。持续关注三大航(南方航空、中国国航、中国东航),运营领先的民营航企(春秋航空、吉祥航空)。(3)航运板块:油运:该行业供给端优化空间较大,新船订单处于历史低位,潜在可拆解的老旧船舶较多,预计未来几年供给增速将明显放缓。随着俄乌落地之后全球原油出口格局有望重塑,拉长行业运距,油轮市场有望运价维持高位,带动油轮板块公司业绩持续改善,建议关注油运公司中远海能与招商南油。集运:市场外贸运价已经逐步均值回归,随着外贸船22 年大量交付之后,外贸运价有望先触底回升;内贸集运当前运价依旧高位运行,但考虑到内贸船将在一二季度开启回归,到时候内贸运价也将开始均值回归。但随着头部内贸公司开启大船化投放,阿尔法公司经营业绩有望保持平滑,建议关注内贸集运公司中谷物流。危化品水运:水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒,过去五年行业供需处于紧平衡。供给端水运化学品市场政策监管强烈,从准入门槛与新增运力环节,政策要求有序新增经营主体和船舶运力。而在需求端化工品生产和消费仍处于稳健增长期,沿海省际化学品运输需求持续增长。行业23 年有望延续紧平衡趋势,头部公司强者恒强效应下,行业集中度份额持续提升,建议关注兴通股份、盛航股份、密尔克卫。

    (4)公路铁路板块:类债资产开启上行通道,高速公路稳健性凸显,业绩成长及确定性角度建议关注招商公路、粤高速、京沪高铁。(5)供应链板块:关注密尔克卫、嘉友国际、海晨股份、东航物流、华贸物流等相关供应链龙头。关注厦门国贸、厦门象屿等头部大宗商品供应链服务企业的中长期投资价值。

    快递数据跟踪:1、快递行业:2022 年12 月全国邮政快递日均揽收量约3.32 亿件,环比-1.63%。22 年12 月上旬随着疫情防控优化政策落地,叠加双十二电商促销活动,行业件量反弹明显,22 年12 月1-12 日全国邮政快递日均揽收量约3.56 亿件,环比(22 年11 月19-30 日)+31.7%;22 年12 月中旬受疫情影响,各地感染人数快速上升,快递行业末端揽派及中转分拣环节均受阻,12 月17-22 日,全国主要品牌快递企业揽收量为16.23 亿件,同比-19.97%;22 年12 月下旬随着第一波感染人员逐渐康复,行业揽派件量呈现快速修复态势,22 年12 月最后一周(22 年12 月26-31 日)全国邮政快递日均揽收量约3.44 亿件,环比(22 年12 月20-25 日)+23.8%。2、快递企业:

    1)2022 年12 月17-22 日,全国主要品牌快递企业累计揽收量为16.23 亿件,同比下降19.97%,其中京邦达/顺丰/德邦/极兔/圆通/中通/申通/韵达/EMS 累计揽收量同比分别+47.18%/+21.09%/+4.68%/+3.05%/-8.96%/-16.70%/-23.23%/-28.29%/-52.59%;2)2022年12 月22 日,全国主要品牌快递企业揽收量约为 2.92 亿件,环比上升13.6%,其中京邦达/顺丰/德邦/极兔/圆通/中通/申通/韵达/EMS 环比分别-3.01%/-8.09%/-4.14%/-4.74%/-4.09%/+18.90%/+26.47%/-7.66%/+0.38%。近期各地新冠感染人数上升,快递行业末端及中转环节均受到阻碍,行业整体业务量承压。从各公司近期件量数据看,顺丰、德邦等直营快递企业业务量增速明显快于行业,主要得益于直营网络的稳定性优势,疫情期间人员调度能力更强,同时受益于近期药品等散件寄递需求增加。圆通在通达系中恢复情况相对较好,与总部运营的数字化程度、加盟商的自动化程度有关。

    航运高频数据跟踪:国际干散货市场:本周BDI 指数为1514 点,环比持平。国际集运市场:本周CCFI 指数环比下降2.7%,SCFI 指数环比持平。SCFI 欧洲航线运价为1078 美元/TEU,环比上涨2.8%,美西航线运价为1423 美元/FEU,环比上涨0.5%。

    国际油运市场:本周VLCC-TCE 运价为48484 美元/天,环比持平。

    航空数据跟踪:1)根据航班管家数据,2022.12.23-2022.12.29 期间国内航班量42183班次,日均6026 班,较上周-0.52%,与20 年同期相比-48.21%,与21 年同期相比-31.01%,相当于19 年同期的52.30%。2)国内旅客量达461.85 万人次,较上周+9.28%,与20 年同期相比-50.88%,与21 年同期相比-29.06%,相当于19 年同期的42.95%。

    3)2022.12.23-2022.12.29 期间国内平均全票价环+8.10%,与20 年同期相比+35.53%,与21 年同期相比+24.38%,相当于19 年同期的109.88%。国内平均裸票价环比+10.36%,与20 年同期相比+17.92%,与21 年同期相比+10.66%,相当于19 年同期的93.83%。4)国内执飞率为41%,国内客座率为68.01%。5)本周主要上市公司(中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空,不含max 机型)运力闲置率为7.96%,较上周-0.23%。6)各枢纽机场国内航班量环比变化:首都+26.25%,浦东-12.95%,白云+10.36%,双流+11.89%,天府+16.83%,宝安-11.96%,长水-11.69%,虹桥-9.02%,海口-7.18%,三亚+8.62%。7)国际航班量502 班次,周环比+5.24%,与20年同期相比-22.29%,与21 年同期相比+140.19%,相当于19 年同期的5.23%。

    近期重点报告:《皖通高速(600012.SH):核心路段潜力释放,分红提升彰显信心》

    《2022 年11 月快递行业与公司数据快评:疫情冲击影响大、重视明年内需复苏收入成本双击弹性》《含章未曜,履践致远——大宗供应链盈利模式解读》《密尔克卫:

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    风险提示:政策不确定性,油价、汇率大幅波动,宏观经济增长失速,行业供需失衡、竞争加剧,空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等其他需求冲击。

    关键词: 春秋航空 建议关注 降本增效

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