债券研究：哪些信用债行业大额净偿还？

净融资：12月信用债净偿还5887 亿、产业债净偿还4562 亿12 月信用债（信用债wind 行业，不含银行、非银，下同）共发行债券6842 亿元，偿还12728 亿元，净偿还5887 亿元，较11 月减少4475 亿元；产业债共发行债券3756 亿元，偿还8318 亿元，净偿还4562 亿元，较11 月减少3447 亿元。

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1、产业债行业视角：12 月份净融资最高行业为房地产，达258 亿元，其次为公用事业（163 亿元）、国防军工（0 亿元）。增幅来看，共8 个行业较上月增幅为正，增幅前3 的行业分别为：房地产（297 亿元）、建筑材料（107 亿元）、汽车（66 亿元）；降幅超过100 亿元的行业共9 个，交通运输、建筑装饰、综合、食品饮料、采掘、化工、商业贸易、机械设备、通信分别较上月下降794 亿元、711 亿元、451 亿元、408 亿元、364 亿元、335 亿元、197 亿元、149 亿元、132 亿元。

2、产业债等级视角：12 月份，各评级主体中无评级（28 亿元）主体为净融入，其余为净偿还，偿还额从高到低依次为AAA（4174 亿元）、AA+（347 亿元）、AA（57 亿元）、AA-及以下（21 亿元）。

3、产业债类型视角：12 月份净偿还金额从高到低的品种依次为超短融（3659 亿元）、中票（429 亿元）、公司债（215 亿元）、企业债（206 亿元）、私募债（33 亿元）、定向工具（13 亿元）；短融（7 亿元）。

4、产业债期限视角：各期限品种均为净偿还状态，净偿还额从高到低依次为6M 以下（2726 亿元）、6M-1Y（979 亿元）、3Y-5Y（704 亿元）、5Y 以上（78 亿元）、1Y-3Y（75 亿元）。

5、地方国企债省份视角：12 月份净融资最高省份为黑龙江，达16 亿元，其后为河北（6 亿元）和四川（6 亿元）。增幅来看，云南、广西、山西分别较前月增加56、47 和20 亿元；广东、浙江、北京则分别较前月下降366、212 与201 亿元。

到期压力测算：截至2023 年信用债剩余总到期9.17 万亿元，产业债剩余总到期4.24 万亿元1、整体来看：①信用债未来截至2023 年底到期压力共9.17 万亿元。②产业债未来截至2023 年底到期压力共4.24 万亿元。

2、具体排名（2023 年到期额TOP5）：

省份：江苏（12198 亿元）、浙江（6465 亿元）、山东（5671 亿元）、广东（4077 亿元）、北京（3565 亿元）。

行业：公用事业（8411 亿元）、综合（6504 亿元）、房地产（5063 亿元）、采掘（3512 亿元）、建筑装饰（3344 亿元）。

风险提示

违约风险。

关键词： 公用事业 建筑装饰