焦点简讯:复合铜箔月报：期待电池厂更多积极信号

行业近况

近期复合铜箔产业链各环节稳步推进：1）设备端：12 月9 日，东威科技与胜利精密签订战略合作框架协议，拟开发新型高速复合铜箔电镀设备，胜利精密2023 年锁定40 台新设备产能；12 月19 日，东威科技首台磁控溅射双面镀铜设备出货，采用12 靶，公司披露未来将研制24 靶磁控设备；2）材料端：12 月29 日，英联股份公告拟建设锂电复合铜箔、铝箔项目，总投资30.89 亿元，设备投资约23 亿元，建设100 条复合铜箔和10条铝箔生产线，分2 期建设，拟建设期限约3 年。

(资料图片)

评论

近期复合铜箔产业链相关标的回调较多，我们判断或为交易层面因素导致，行业基本面持续向好，各环节有条不紊正常推进。展望明年上半年，我们建议投资者密切关注两个重要时间节点，或将形成新一轮行情催化：

1Q23 有望看到电池厂实质订单的落地，复合铜箔商业模式闭环或将形成。宝明科技披露一期生产设备开始陆续交付，一期达产后年产复合铜箔约1.5 亿平米，公司预计将于2Q23 量产。我们推演在首批材料量产产能形成之前，或有望看到头部电池厂商下订单对其产能进行预定。我们判断电池厂订单的落地，标志着复合铜箔“设备-材料-电池-整车”产业链正循环完成闭环，对其他处于送样阶段的材料厂商及持观望态度的电池厂商亦释放出积极信号。

2Q23 设备厂有望迎来订单落地高峰期，框架协议或将转化为实质订单。我们预计双星新材、胜利精密等签订设备框架协议的厂商，在近期拿到设备安装调试后，将开始向动力电池厂密集送样。我们根据材料验证3-6 个月周期估算，签订设备框架协议的材料厂商或将于2Q23 开始向设备厂下量产订单，框架协议有望转化为实质订单。我们判断实质订单的落地，有望成为设备厂商行情催化剂之一。

回调提供布局良机，建议关注受益确定性较高的品种。1）设备环节：建议关注东威科技，我们认为公司水电镀设备框架协议有望逐步落地为实质订单，此外磁控溅射设备参数迭代升级，未来或将整线出货，若磁控溅射拓展顺利，市场空间有望翻倍打开；此外建议关注复合集流体超声波滚焊核心供应商骄成超声，电池厂订单落地或将成为催化。2）材料环节：建议关注验证进展及参数结果领先的材料厂商宝明科技（未覆盖）。此外，建议紧密跟踪胜利精密、双星新材、东材科技（均未覆盖）等的验证进展。

估值与建议

维持覆盖公司盈利预测与目标价不变。

风险

复合铜箔产业化进度不及预期；负极集流体材料技术路线变化超出预期。

关键词： 框架协议 建议关注 胜利精密