【环球速看料】机械深度报告：机床：大国重器 制造业景气改善+自主可控双重驱动

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机床：工业母机，受益需求边际修复和结构性成长机会我国庞大的工业体系决定了机床在国内的庞大需求，但其本质仍是通用工业品，总量视角下，受制造业资本开支影响明显，机床行业呈现周期波动，一个完整的周期约为3.5-4.0 年。短期来看，制造业资本开支前瞻指标企业中长期贷款显示回暖迹象，同步指标日本金切机床对华销售订单净额下行期已过半。制造业资本开支拐点或至，景气迎来边际修复。同时，机床一般使用寿命为8-10 年，上一轮国内机床消费高点在2011 年，站在当前节点，机床或面临更新替代窗口。制造业景气边际改善叠加机床更新替换有望催化机床销量修复。中长期行业更多是来自板块结构性成长机会，一是产品高端化，二是中高档机床的进口替代。目前国内新增金切机床中数控金切机床占比仅约40%左右，对比日本机床数控化率超80%，意味着数控金切机床市场规模在机床消费总量不增长情况下还有翻倍增长空间。在自主可控方面，近年来机床国产化率虽持续增加，但多聚焦于中低端机床领域，高附加值的高端机床国产化率不到10%，海外进口仍有约400-500 亿的替代空间，中高端机床进口替代有望提速。

五轴机床和数控系统为自主可控重点攻关方向

五轴数控机床市场规模约百亿，需求有望持续提升：1）基于国内机床消费的庞大基数，五轴机床的需求占比相对较低。2）五轴机床加工效率和降本效应较三轴机床等优势突出，同时随着更多民营企业进入五轴市场或将推动五轴数控机床价格下降。五轴机床性价比有望逐步显现，带动五轴机床运用广泛渗透。而随着五轴机床需求增加，自主可控的紧迫性更加凸显。目前五轴机床国产化率或不足20%，受制于研发及下游运用试错积累不足，较海外仍存差距，且海外进口又面临严格的审批和限制。目前在政策扶持下，以科德数控等为代表的国产企业实现核心技术突破，后续中高端机床替代有望提速。此外，数控系统核心部件对外依赖明显，发那科、西门子、三菱等海外品牌占据国内主要市场份额。目前高档数控系统被严格管控，亟需实现自主可控。近期我国主导的数控系统系列国标正式发布，标志着国内数控系统关键技术标准体系得到国际认可。且华中数控、科德数控国产系统已有突破，国产数控系统有望发力。

政策扶持，市场资金支持，机床产业自主可控迎来发展良机国家已连续多年发布政策重点扶持国内机床产业发展。近期通用技术集团完成大连机床、沈阳机床的重组&收购；国家制造业转型升级基金自去年以来相继参与了创世纪、科德数控、日发精机三家企业的定增或控股子公司投资。此外，10 月两只ETF 基金产品均上市交易，有望给机床行业带来增量资金。政策扶持+市场资金支持，机床行业或将迎来自主可控快速发展机遇。

接力机床国企，民营机床崛起，未来发展

机床民营企业崛起，成为行业发展的中坚力量。近年来，部分民营机床企业已成长为国内机床行业龙头，市占率较高且具备核心技术自主研发能力。总体来看，国内机床企业综合竞争力持续提升，已形成相对丰富的机床整机品类，在细分领域又有各自的差异化竞争优势。国内机床在精度、加工效率等方面已逐步向国际先进水平靠拢，对比海外龙头百亿级别销售规模和国内相对分散的行业竞争格局，国内机床企业具有明显的营收及行业集中度提升空间。

风险提示

1、制造业景气修复不及预期；

2、五轴数控机床等高端机床自主可控不及预期。

关键词： 数控系统 机床行业 资本开支