机床行业深度报告：国产化替代步伐稳步迈进 制造业回暖有望恢复上行周期

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机床是机械加工的基础设备，也是一个千亿级巨大市场：在一般的机器制造中，机床所担负的加工工作量占机器制造工作总量的40%-60%，因此也被称为“工业母机”。全球机床市场规模接近5000 亿元，我国金属加工机床市场规模接近2000 亿元，也是全球最大的机床生产国和机床消费国。我国金属切削机床数控化率还远低于发达国家水平，数控机床成长空间巨大。2021 年我国金属切削机床进口金额高达62.4 亿美元，我国对国外高端机床依赖度仍然较高。机床下游包括汽车、航天航空、模具、工程机械和其他，其中汽车占总需求40%，航天航空占17%，模具占13%，工程机械占10%。

我国机床“大而不强”，国产化替代持续推进：欧美日占据全球中高端市场，2019 年全球前十大机床企业中日本有5 家（包括合资），德国有4 家（包括合资），美国有两家。全球龙头企业收入体量超过300 亿，产品类型近300款，整体竞争力突出。国内机床企业规模较小，多数企业产品品类较少。国内机床的精度保持性、机床可靠性和精度相对于国外机床有一定差距，以数控系统、丝杠导轨为代表的机床核心零部件仍依靠进口，但我国机床国产化率正持续提升，2020 年我国金属切削机床国产化率为68%，相对于2019 年的57%有明显提升，部分机床企业具有极强的竞争力，同时国内机床相关政策持续发布，将推动机床产业持续健康发展。

制造业有望底部回升，新兴行业发展提供新动能：机床是典型的通用设备，也具备比较明显的周期性，从历史数据上看，每轮周期时间在6~12 年不等，国内金属切削机床在2012 年开始呈现下滑态势，直到2020 年行业开始恢复增长，受到全球和国内疫情爆发影响，从此轮上升周期的上升时间和机床产量上看，行业还未回到2011 年的高点水平，机床行业仍具备恢复驱动力。国内企业端中长期贷款持续好转，金属切削机床降幅收窄，国家融资政策持续推出，我们认为制造业有望迎来恢复。国内锂电、光伏、风电等新兴行业发展迅速，叠加海外订单转移的巨大需求，国内机床行业迎来较好的成长机遇。

投资建议：机床设备也被称为“工业母机”，是机械制造的基础，而高端数控机床也是航空航天、国防军工等领域不可或缺的设备，具有极高的战略地位，具备长远的投资价值。随着国内制造业逐步复苏，国内机床行业有望快速恢复增长。建议关注国内金属切削机床优秀制造商创世纪、海天精工、纽威数控、科德数控、国盛智科、浙海德曼、秦川机床、拓斯达，国内金属成形机床制造商亚威股份、合锻智能，国内机床数控系统制造商华中数控。

风险提示：制造业恢复不及预期；国内疫情控制不及预期；行业竞争加剧。

关键词： 金属切削机床 机床行业 市场规模