宏观·周度报告：疫情短期扰动加大 日本央行吓坏市场

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1）本周商品指数偏弱震荡，预期交易降温，“内强外弱”的局势暂时打破，其中，黑色系商品高位回落，而能源类商品则低位反弹，基本金属和农产品维持区间震荡。

2）美国11 月PCE 继续下降，日本央行“吓坏市场”。1）10 月、11 月CPI 与PCE 连续下降，反映了美联储累计加息的效果逐步显现——美国地产周期下行，耐用品减速明显。往后看，在看到通胀出现更为持续的下降趋势之前，美联储可能会维持当前的偏鹰立场，加息终值可能超过5%，但加息幅度可能放缓，预计明年一季度还将有两次25BP 的加息。2）日本央行公布利率决议，出人意料地宣布扩大10 年期国债收益率的目标波动区间，从-0.25%至0.25%扩大至-0.5%至0.5%，尽管会后日本央行解释这并非是政策转向，但还是吓坏了市场。不过，预计明年4 月现任行长卸任之前日本央行可能继续维持原有政策，而黑田东彦结束任期后，若日央行转向紧缩，可能引发全球债券抛售，尤其是美债，届时金融市场风险可能增大。

3）疫情短期扰动加大。随着防疫政策的调整，全国多地疫情快速蔓延，对经济活动产生了一定的扰动。一方面，人流状况明显走弱，主要城市地铁客运量和拥堵指数有所回落，我国执行国内航班架次数也有下行。另一方面，感染激增导致缺勤现象严重，12 月中旬以来，全国邮政快递日揽收量持续回落，货运流量指数也有走低。短期来看，疫情扩散对于人员出行和生产经营活动造成一定的拖累。不过，随着后续新增感染触顶回落，经济活动料将重新回归修复的轨道。

关键词： 经济活动 波动区间 加息幅度