11月快递月报：旺季行业增速下滑 韵达单票收入增速超20%

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2022 年11 月快递业务量数据。快递行业：2022 年11 月，全国快递企业实现业务量103.5 亿件，同比下滑8.7%。11 月，受“双11”网购促销影响，行业双峰运行。但是，大促之后，线上消费需求回落，快递业务量降中趋稳。此外，11 月下旬，疫情多点散发，对行业在生产端的揽收和消费端的派送带来较大压力。2022 年11 月四家上市快递公司：2022 年11 月，顺丰、韵达、圆通、申通分别实现快递业务量/业务量同比增速为：10.57 亿件/+2.92%、14.80 亿件/-21.40%、16.28 亿件/-6.74%和12.08 亿件/+2.15%。11 月，顺丰、申通业务量同比小幅增长，圆通业务量增速有所回落，韵达业务量增速大幅下滑。

2022 年在行业业务量增长降速后，主要头部快递公司表现出较强的增长韧性。

（1）申通快递、中通快递、圆通速递2022Q1-Q3 业务量增速均高于行业增速；（2）韵达股份受山西、北京疫情影响较大，2022Q2-Q3 业务量增速低于行业增速；（3）顺丰控股积极拓展逆向物流和电商退货件领域，加强与各大电商平台的合作，2022Q2-Q3 业务量增速高于行业增速。我们预计2023 年，上述主要快递公司业务量增速或有望高于行业增速。

2022 年11 月快递公司市占率情况。2022 年11 月，顺丰、韵达、圆通、申通市占率分别达到10.21%、14.30%、15.73%和11.67%，相比2022Q3，这四家公司的市占率变动分别为+0.41、-1.59、-0.21 和-1.00 个百分点。我们看到，11月，3 家通达系快递公司的市场份额呈现出不同程度的下滑。

2022 年11 月收入及单票数据。快递行业：11 月实现业务收入978.5 亿元，同比下滑9.0%；实现单票收入9.45 元，同比下滑0.35%，环比下滑0.30 元。四家上市快递公司：顺丰、韵达、圆通、申通分别实现单票收入/同比增速为：14.87元/-6.01%、2.88 元/+21.01%、2.72 元/+5.17%和2.62 元/+6.50%。3 家通达系快递公司11 月的单票收入增速呈现不同程度的提升，其中，韵达单票收入同比增长幅度最为强劲，超20%。2022 年11 月，顺丰、韵达、圆通、申通的单票收入环比分别-0.17 元、+0.22 元、+0.20 元及0.19 元。2022 年1-11 月，由于疫情阶段性影响，业务量增速放缓，但受益于持续改善的行业格局，通达系的单票收入表现仍具韧性，价格战放缓的趋势仍有望延续。我们预计2023 年主要快递公司单票收入趋于稳定，同比增/降幅不大。

行业格局。2022 年1-11 月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8 为84.6，较1-10 月下降0.2。我们预计2023 年CR8 将继续缓慢提升。

投资建议。短期我们建议关注单票收入显著改善的韵达股份、圆通速递，中长期我们建议关注经营情况逐季度改善、品牌壁垒逐步增强的顺丰控股。

风险提示。价格战卷土重来、电商件增速放缓、人力成本大幅增加、油价波动。

关键词： 快递公司 快递业务 不同程度