有色金属：俄镍考虑减产 镍期现价格割裂或将持续

行业动态

行业近况

本周锂价、钴价小幅调整，镍价高位波动。锂方面，本周6%品位锂辉石价格6,010 美元/吨，周环比-1.31%。氢锂价格52.05 万元/吨，周环比-2.25%，工碳、电碳价格为49.75、53.75 万元/吨，周环比-4.42%、-3.07%。钴方面，MB标准级钴18.75~19.95 美元/磅，周环比-5.06%~-5.00%，国内硫酸钴、电钴价格分别为5.00 和31.40 万元/吨，周环比-3.85%、-1.26%。镍方面，本周LME3 月镍收报29,800 美元/吨，周环比+5.43%，SHFE镍收报217,520 元/吨，周环比+0.89%。国内高镍铁和硫酸镍价格分别1,370 元/镍点、3.85 万元/吨，周环比-0.72%、-1.91%。

(资料图片)

评论

锂：库存调整导致价格下行延续，春节前锂价有望逐步企稳。经历11 月中旬采购需求的降温后，市场较弱的价格预期带动产业链库存调整，导致锂价下行的趋势延续，一是近期出现企业和贸易商对于碳酸锂的抛售现象，使短期市场供给增加；二是下游企业的观望情绪严重，普遍放缓采购节奏导致市场需求偏弱。我们认为，考虑到冶炼厂检修、盐湖冬季减产等变化对供给侧的扰动，以及下游企业的节前备库的潜在需求，碳酸锂市场的供需格局在春节前或将逐步改善，锂价有望逐步企稳。

钴：钴价本周持续低位徘徊。根据SMM，11 月钴中间品进口量同环比均减少15%，进口均价环比减少14%，但目前国内新能源与传统行业钴需求清淡，产品未能完全消化，国内钴原料累积严重，市场维持弱势运行。钴供给趋于宽松，海外MB钴价继续回落，造成国内钴盐成本端下行，带动钴盐冶炼利润好转，我们测算12 月中旬国内四钴、硫酸镍单吨冶炼利润回升至4 万元、0.5-1 万元区间。

镍：俄镍考虑减产，镍期现价格割裂或将持续。Norilsk Nickel或正在考虑减少2023 年镍产量10%1，主要是由于一些欧洲买家避开俄罗斯供给，并且镍金属可能出现过剩。俄镍年平均镍产量约20 万吨，占全球镍供给6-7%，减产10%，即减产约2 万吨。我们认为，俄镍明年减产2 万吨虽不至于逆转全球镍供需趋于宽松的方向，但由于俄镍产品为纯镍，这可能加剧全球一级镍的短缺。近期，据媒体报道，国内有部分镍企计划在海内外建立精炼镍工厂2，我们认为未来有望补充一级镍的供给，但产线建设时间仍需要半年到一年。所以，我们认为，一级镍短缺状态有可能在明年年中才能有所改善，即镍的期现价差割裂时间也有望延续到明年上半年。

估值与建议

1）锂：建议关注中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业（未覆盖）；2）钴镍：建议关注华友钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、腾远钴业（未覆盖）等。

风险

1）新能源车产销不及预期；2）新增供应超预期；3）疫情反复影响供需。

关键词： 下游企业 建议关注 有色金属