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    焦点信息:流动性和机构行为跟踪:基金买利率 理财抛信用

    2022-12-25 09:29:31  |  来源:国盛证券有限责任公司  |  编辑:  |  


    (资料图片仅供参考)

    资金面:本周R007 和DR007 分别收于1.95%(前值2.11%)和1.51%(前值1.73%)。6M 国股(无三农)转贴利率收于0.8%(前值1.02%)。质押式回购交易量下行,本周最低单日4.6 万亿,银行间市场杠杆率小幅下行。

    同业存单:本周同业存单发行5696 亿(前值3639 亿),净融资1275 亿(前值-1583 亿)。城商行(2530 亿)和3M 期限(1875 亿)发行最多。3M 收益率下降6.00bps 至2.45%,6M 收益率下降11.5bps 至2.51%,1Y 收益率下降12.5bps 至2.60%。1YMLF 与存单利差走阔12.5bps 至16bp,1Y-3M期限利差收窄6.5bps 至14.61bp,1Y 中票-存单利差收窄5.33bps 至23.06bp。

    机构行为:

    1)本周主要卖出机构为银行理财、其他产品类,主要买入机构为公募基金。

    2)本周理财净卖出现券1205 亿元(上周减持1148 亿元),包括利率债减持362 亿元,信用债减持587 亿元,存单减持257 亿元。在信用债中,减持以二永为主的“其他”437 亿元(上周减持597 亿元)。分期限来看,本周理财对1 年及以下利率债和信用债分别-113 亿和+198 亿,对1 年以上利率债和信用债分别-248 亿和-786 亿。

    3)本周基金净买入现券1000 亿元,包括利率债净增持561 亿元,信用债增持153 亿元,存单增持285 亿元。分期限来看,利率债以增持1-3 年和3-5年为主,信用债以增持5-7 年为主,增持以二永为主的“其他”186 亿元。

    公募明显增持,且以1-5 年政金债为主,增持376 亿元。而理财抛信用,主要减持的是二永债和中票,分别减持437 亿元和317 亿元。预计后续结构分化会延续,基本面压力以及银行表内具有承接能力支撑之下,利率债将继续表现出相对优势。而理财赎回压力之下信用债可能持续呈现弱势,而且存在压力从二永债向其它信用债转变的可能。

    4)本周利率债欠配指数为-1.70(前值-1.79),利率债欠配减弱,信用债欠配指数为-2.74(前值-2.38),信用债欠配程度加深。

    风险提示:同业存单供给冲击,理财和货基赎回冲击。

    关键词: 供给冲击 质押式回购

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