互联网行业动态点评：2022年11月电商数据：消费受疫情短期冲击明显 线上消费反弹快韧性强

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事项：

国家统计局公布2022 年11 月份社会消费品零售额数据。

1—11 月份，全国网上零售额124,585 亿元，同比增长4.2%。其中，实物商品网上零售额108,098 亿元，增长6.4%，占社会消费品零售总额的比重为27.1%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.1%、3.4%、6.1%。

国信互联网观点：1）整体：11 月全国多省份出现疫情，居民出行减少、消费能力与意愿降低，社零总额承压。2022 年11 月社会消费品零售总额38,615 亿元，同比下降5.9%。分渠道看，网上零售消费场景受限少，11 月网上零售额15,043 亿元，同比-0.6%；线下零售受客流量影响大，我们测算11 月线下零售额同比-9.3%，增速环比-3.2pct。2）线上零售：双11 大促拉动2022 年10-11 月线上实物销售额较快增长，10-11 月实物商品网上零售额为25724 亿元，同比+7.4%，增速同比提升0.3pct，线上化率同比提升4.4pct至32.6%。11 月下旬物流管制导致线上履约承压，政策放开后线上实物消费迅速反弹。国家邮政局数据显示，12 月1 日-12 日，全网揽收量为43.03 亿件，同比上升5.6%。12 月12 日当天，全国邮政、快递企业共揽收快递4.53 亿件，与2021 年“双12”基本持平，线上零售展现强大韧性。3）线上必选消费表现优于可选，10-11 月吃类、用类实物商品表现优于穿类。

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投资建议

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风险提示

政策风险，新进入者竞争加剧等市场风险，宏观经济系统性风险，疫情导致的物流管制风险。

关键词： 阿里巴巴 系统性风险 基本持平