全球最新：FOF策略专题报告：左侧交易型 哪些基金经理值得关注？

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投资要点：

定义：A 股市场上存在各类交易模式，从总体思路和操作时点上来看，交易策略主要被归纳为左侧交易和右侧交易。

左侧交易：又名见价交易模式，投资者在某个时间周期框架内、当行情阶段性高点（或低点）出现之前，就直接进场的交易，即在行情潜在高点（或低点）的左侧进行的交易，属于左侧交易。

右侧交易：又名见信号交易模式，投资者在某个时间周期框架内，通过某判断标准确定行情阶段性高点（或低点）已经出现，确认后即在该高点（或低点）的右侧进行的交易，属于右侧交易。

利用基金季度披露的持仓数据和基金本身的净值来定义基金的左侧交易倾向。我们认为，当一个基金持有过去表现弱于自身净值的股票，说明基金经理更倾向于寻找还未被市场发掘的投资机会，即左侧交易。反之，则说明基金经理更倾向于追逐业绩表现好的股票，即右侧交易。虽然用季度披露的前十大重仓股来拟合股票端收益会在一定程度存在失真，但该方法有更强的时效性和实际应用价值。

从具体标的维度进一步进行细分研究，选取了2022 年以来总计三个季度、每季度左侧交易因子排名前100 的主动权益型基金，且进一步筛选出出现次数为2 次及以上的基金产品，最终得到左侧交易型主动权益型基金共计34 只，右侧交易型主动权益型基金共计60 只。

筛选的样本基金中，左侧交易型基金在基金规模的中位数和平均值方面大幅领先右侧交易型基金，且左侧交易型基金经理的累计管理规模也大于右侧交易型；在今年以来收益方面，左侧交易型基金显著好于右侧交易型基金。

具体标的方面，通过对基金经理投资框架、对外披露的季报信息以及行业和个股的历史操作进行考察，证实了所考察的基金经理在一定程度上具备左侧交易的倾向，且所考查具体基金经理今年以来也斩获了相对同类平均或市场更好的业绩。

风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现; 本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。

关键词： 左侧交易 基金经理 时间周期