天天热门:可转债周报：估值回归舒适区间 把握节奏积极布局

一级市场动态

(资料图)

上周（2022/12/12-2022/12/16），6 只可转债——华亚转债（127079.SZ）、汇通转债（113665.SH）、富淼转债（118029.SH）、漱玉转债（123172.SZ）、优彩转债（127078.SZ）和合力转债（110091.SH）于网上发行，发行规模合计45.98 亿元；本周，1 只可转债——齐鲁转债（113065.SH）将上市交易，发行规模80.00 亿元，转换价值72.91，纯债价值92.78。

上周，9 家上市公司——纽泰格（301229.SZ）、明阳电路（300571.SZ）、吉宏股份（002803.SZ）、中富电路（300814.SZ）、四会富士（300852.SZ）、奥特维（688516.SH）、必创科技（300667.SZ）、腾龙股份（603158.SH）和凯盛新材（301069.SZ）公告可转债发行董事会预案。

二级交易情况

上周，受跨年将近、缴准缴税影响，虽然央行对MLF 和逆回购超额续作，货币市场利率仍有所上行。DR007/GC007 录得1.75%/2.21%。

上周，11 月CPI 低于市场预期，美联储虽然如期放缓加息节奏，但点阵图显示终端利率超预期，美股先涨后跌；A 股也有所回调。

上周，转债面临平价、债底和估值压缩的三重压力，量缩价跌。中证可转债指数收于396.39 点，周环比下跌2.10%。可转债市场周日均交易额556.56 亿元，周环比下降22.53%。各平价区间转债加权平均转股溢价率普遍压缩，全样本录得38.83%，相较前周下降0.59 百分点。

特殊条款追踪

本周，拓尔转债和英联转债大概率触发强赎条款；中装建设提议下修。

投资策略：上周，虽然通胀压力缓解，但美联储点阵图显示明年终端利率仍将在5%以上，超出市场预期。同时，国内12 月数据显示经济仍处于底部区间，内外压力下权益整体下行。债券市场方面，信用债利差继续走阔，周中央行超额续作MLF 和逆回购后，“赎回-下跌”

负反馈有所消解。转债面临平价、债底和估值三重压缩压力，各平价区间转债加权平均转股溢价率普遍压缩。我们认为，随着央行释放流动性稳定市场情绪，赎回潮负反馈有望逐渐缓解，债券市场将重回均衡，或将震荡为主，我们也观察到偏债型转债估值在12 月15 日企稳回升。目前转债整体估值已回调至年初舒适位置，虽仍有赎回余波影响，但配置性价比已逐步显现，可以把握入场节奏进行布局。方向上建议：（1）周期类，关注建材、化工及新材料标的；（2）成长类，信创政策驱动下替代空间广阔，电子行业明年拐点隐现，亦可挖掘制造业中通用设备领域和受益海风深远海化的海缆和关键零部件相关标的；（3）消费类，可关注纺织服装、家电家具中正股+转债有安全边际的品种，以及高行业β的医药转债；（4）重视高股息+高票息策略和临期转债博弈机会。

风险提示：股市波动、流动性收紧、主体信用和盈利变化等风险。

关键词： 发行规模 债券市场 加权平均