热点评！粤开宏观：2023年财政如何“加力提效”

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摘要

近日召开的中央政治局会议剖析时局变化，提出积极的财政政策“加力提效”，推动经济运行整体好转，奠定了明年财政政策的取向。

当前中国经济面临的三重压力仍未根本解决，外部有逆全球化、全球经济下行，内部有房地产风险和消费低迷等挑战，财政有必要在明年发挥更大作用。

但是在连续多年积极扩张之后，财政发力空间有多大、发力的方式是否会有新的调整引发各方关注。财政发力空间主要取决于财政形势与风险，还与经济性质、货币金融环境有关。总体上，中国还有一定财政空间，但空间也在持续收窄。

1、从财政形势看，财政收支紧平衡是当前和未来的常态，四本预算间调节以及盘活存量将更加频繁。展望2023 年，防疫政策的优化对经济和财税的影响将分为两个阶段：第一阶段主要在明年一季度，短期感染人数快速上升对经济造成冲击；第二阶段主要在明年二季度及之后，伴随居民做出适应性调整后经济逐步恢复。因此，从收入端看地方财政形势难言乐观。

2、从财政风险看，明年财政面临五大风险：房地产风险财政化；金融风险财政化；城投风险和财政风险交织；通胀风险引发财政风险；经济社会的不确定性，如突发疫情、地缘政治等。

3、明年财政做好“加力提效”还需解决两个层面的问题：一是财政的目标问题，要在增长与风险、质量与速度等多目标间平衡；二是财政本身要解决的问题，包括进一步优化债务结构以防范化解债务风险，优化财政政策实施方式以提升效果。

4、具体来看，有必要提高国债比重、降低地方债比重，提高一般债比重、降低专项债比重。至于是否再发行特别国债、赤字率是否要突破3％来实现“加力提效”，这不是问题的核心；问题的核心是稳增长目标产生的财政收支缺口需要得到弥补，弥补方式未必一定是特别国债，可以是一般国债、长期建设国债，也可以是地方一般债及部分专项债。

风险提示：财政政策力度不及预期

关键词： 特别国债 第一阶段 进一步优化