环球热头条丨计算机行业2023年度策略：基本面、估值双底 预期行业需求复苏、盈利改善

计算机诸多优质公司估值均在底部区域。截至2022 年12 月1 日，行业（中信行业分类）PE TTM（整体法剔除负值）达到47.33 倍，PS TTM 约为2.81 倍，均处于历史较低水平。

看未来2-3 年，行业有比较确定的基本面改善预期，基本面的拐点预计明年大概率就可以看到。首先，今年是基本面的低谷期，计算机的客户主要是政府和企业客户，因为疫情对经济、财政的影响，今年政府和中小企业的支出压力较大，今年支出上是低基数，明年存在较大的改善可能性。另外，明年开始进入十四五的第三年，参考历史，政府的IT 投入意愿有望改善。此外，从3-5 年的时间维度看，数字经济作为国内经济调结构的重点投入方向之一，投入上有望得到倾斜。

计算机不少头部公司过去2-3 年在产品、研发、市场等领域投入力度较大，22、23 年的普遍方向是控费提效（这符合计算机研发的建设规律），如果需求改善，利润的弹性会更明显。

(资料图)

信创领域：由党政向行业信创拓展，信创打开数千亿市场空间。预计未来5 年，整体信创替换空间：PC 整机1,590 亿元、服务器整机3,675 亿元、CPU1,252 亿元；操作系统421 亿元；数据库368 亿元；中间件92 亿元；流版签办公软件252 亿元；办公软件-OA 系统265 亿元。

工业软件领域：头部客户兼具稳定付费能力和数字化持续投入意愿，支撑工业软件穿越周期。高基数下制造业营收增速虽有回落，利润率仍维持稳定，需求端不必过度担忧。嵌入式与经营管理软件已破局，生产控制与研发设计为攻关重点。

智能驾驶领域：根据艾瑞咨询数据，2021 年我国乘用车L2 级别车辆占比约18%。进入2022 年，L2 及L2+级ADAS 仍是主机厂、供应商布局的重点。根据佐思汽研统计，2022 年1-9 月国内乘用车L2 及L2+级ADAS 装配率达到33.5%，预计到2025 年L2 及L2+级ADAS 装配率将超过50%。L3级别有条件自动驾驶乘用车有望在2023 年开始逐步落地。

信息安全：网安公司在21 年经历了净利率的失常表现，若明后年疫情可控、需求得以复苏，网安公司有望呈现出高利润增长弹性。

资管IT 领域：对比美国仍有较大发展空间，下游需求具有永续性特征。客户的IT 创新需求、全面注册制、交易方面持续IT 改造带来行业发展红利，行业集中度高，龙头公司有护城河，外部环境干扰已渐消除，情绪面上逐渐无忧。

投资建议：看好。

风险提示：1.本文对信创市场空间测算是基于一定前提假设，存在假设条件不成立、市场发展不及预期等因素导致市场空间测算结果偏差的风险；2.

下游政府及企业开支恢复节奏存在不确定性；3.政策落地进展不及预期；4.

行业试点推进进度不及预期。

关键词： 办公软件 风险提示 行业发展