亿纬锂能(300014)新技术新产品发布会点评：大圆柱产能持续加码 新技术新产品多点开花

(相关资料图)

事件：公司于12月15日大圆柱研发进展及远期产能规划，公司拟25年前建设不低于100GWh大圆柱产能。此外，公司公布在钠电等新技术进展。

大圆柱定位动力，高标准低成本竞争优势大。公司近期公告拟募投70亿元扩建44GWh产能，其中40亿元用于23GWh圆柱磷酸铁锂电池、30亿元用于21GWh 46系列大圆柱乘用车动力电池，根据公司发布会，公司拟于25年建设总计不低于100GWh大圆柱产能，其中海外匈牙利规划20GWh。大圆柱电池在极致标准化和可靠性，在制造端工艺流程缩短30%，单位生产效率更高。

我们预计22-24年底公司大圆柱名义产能分别为7/20/60GWh。

总产能规划庞大，长期业绩弹性较大。公司目前布局产能总规划超400GWh，我们预计22/23年底分别超100/200GWh，考虑产能爬坡影响，预计22年动力及储能电池出货分别达30GWh+，23年达70GWh+。公司锂盐布局迎来收获期，我们预计23年权益锂盐产量1万吨+，自给率20%以上，23年盈利水平有望进一步提升。

钠电研发进展顺利，多技术领域布局全面开花。公司钠电池进展顺利，采用全极耳设计以及低工艺成本的大圆柱设计，基于层状氧化物及硬碳材料可以实现135Wh/kg，循环可以做到2500周85%保持率，该方案目前已经处于与终端客户沟通准备中试线工作阶段。此外，公司在锂金属二次电池、固态电池、氢能等技术上均有所突破，长远布局奠定公司长期技术竞争优势。

投资建议：考虑公司新增大圆柱产能规划预计24年带来较大业绩增量，我们上修公司24年盈利目标，预计公司22-24年归母净利润37.43/68.53/109.09亿元，同比+28.8%/+83.1%/+59.2%，对应EPS分别为1.83/3.36/5.34元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料涨价超预期；行业竞争加剧；下游需求不达预期。

关键词： 进展顺利 亿纬锂能 二次电池