全球百事通！2023年食品饮料行业投资策略：向阳而生逐光而行

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白酒：展望23H2，随着经济复苏，白酒需求将明显改善，高端酒率先企稳，次高端增长弹性最大。

复盘2020-2021年疫后复苏表现，从复苏速度来看，高端＞次高端＞中端，从复苏的弹性来看，次高端＞中端＞高端。从股价表现来看，股价领先于基本面，但随着基本面的分化而分化，龙头确定性更强，最终股价空间由业绩增长空间决定。分价格带看，预计23年高端酒批价前低后高，报表端价格贡献小于销量贡献，收入仍有望维持两位数稳健增长。预计次高端23H2明显加速，复苏弹性最大，头部品牌将率先企稳，弹性品种在库存消化后加速增长。预计地产酒表现与当地经济恢复速度高度相关，22年表现强势的苏酒和徽酒仍有望维持向好态势。标的：2023基本面先抑后扬，23H1建议龙头优先，重点推荐：贵州茅台、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、五粮液、古井贡酒；23H2需求复苏，次高端弹性释放，建议加大布局次高端优质品种，积极关注舍得酒业、水井坊、酒鬼酒。

大众品：2023年大众品的投资机会将大于2022年，核心驱动因素是消费场景的全面恢复和业绩弹性的逐步释放，基本面的节奏先抑后扬。上半年注重疫后场景的边际变化，预期驱动；下半年注重利润弹性的释放，业绩驱动。下半年机会大于上半年。标的：疫后受益品种推荐，安井食品、中炬高新、重庆啤酒、青岛啤酒、绝味食品；关注燕京啤酒、宝立食品。利润稳健增长品种：洽洽食品、伊利股份、华润啤酒（港股）。

风险提示：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求；疫情反复导致消费场景缺失

关键词： 先抑后扬 投资机会 中炬高新