每日快看：IPO专题：新股精要：全球PMOLED显示面板龙头制造商清越科技

(资料图)

本报告导读：

清越科技（688496.SH）是国内中小显示面板领先制造商，PMOLED产品出货量全球第一，积极布局先进硅基OLED 产品。2021年公司实现营业收入6.94亿元，归母净利润0.59 亿元。截至2022 年12 月9 日，公司所在申万三级行业“面板”行业平均PE（TTM，剔除负值）为28.88 倍，2022E 平均为22.25 倍。

摘要：

公司核心看点及IPO 发行募投：（1）公司是全球PMOLED 显示面板龙头制造商，拥有中国大陆首条PMOLED 显示面板大规模生产线，凭借性能优势出货量位居全球首位。公司协同布局电子纸模组和硅基OLED 产品，有望受益于未来VR、AR 的爆发，实现出货量持续增长。（2）公司本次公开发行股票数量为9000 万股，发行后总股本为45000 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为20%。公司募投项目拟投入募集资金总额4 亿元，将建设硅基OLED显示器生产线，依托公司在OLED 领域产品运营经验和技术积累，拓宽业务布局、构建更加全面的产品结构，培育新的利润增长点。

主营业务分析：公司专注为客户提供个性化的中小尺寸显示系统整体解决方案，目前已形成以PMOLED 业务为主、电子纸模组与硅基OLED 业务为辅的产品架构与业务格局。针对行业技术迭代及市场需求变化较快的特点，公司采取了产品类型均衡布局、应用领域广泛覆盖的市场策略，实现了业绩的平稳增长，2019-2021 年营收和净利润复合增速分别为26.23%和12.37%。公司综合毛利率有所下滑，研发费用率逐年增加。

行业发展及竞争格局：PMOLED 产业发展成熟，整体空间相对有限，根据CINNO Research 的数据，2020 年全球市场规模2.3 亿美元，预计到2025 年全球PMOLED 市场规模达到3.8 亿美元；电子纸显示技术向新应用领域拓展，在物联网时代具有良好的发展潜力；微型显示器行业快速发展，硅基OLED 有望成为广泛应用的技术类型，预计2025 年将实现16.39 亿美元的市场规模，并超过LCD 与LCoS 成为微型显示器应用最为广泛的技术类型。PMOLED 市场集中度高，电子纸模组市场企业较多，硅基OLED 市场尚处早期发展阶段。

可比公司估值情况：公司所在行业“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至2022 年12 月9 日）静态市盈率为27.18倍。根据招股意向书披露， 选择铼宝科技（ 8104.TW）、智晶（5245.TWO）作为可比公司。截至2022 年12 月9 日，公司所在申万三级行业“面板”行业平均PE（TTM，剔除负值）为28.88 倍，2022E 平均为22.25 倍。

风险提示：1）公司PMOLED 业务市场空间有限的风险；2）客户集中度过高的风险。

关键词： 市场规模 公开发行 应用领域