农林牧渔行业：猪价持续下行 关注养殖企业全年出栏及成本改善

报告摘要：

生猪养殖：本周生猪价格为22.98 元/千克，较上周下跌5.16%；猪肉价格为32.33 元/千克，较上周下跌3.41%；仔猪价格42.13 元/千克，较上周下跌3.19%；二元母猪价格为2555.28 元/头，较上周上涨0.66%。本周生猪均价环比继续下跌，猪肉价格也明显回落。近期全国大部分地区气温明显下降，南方腌腊需求有所增加，但受疫情影响，季节性需求回暖幅度不及往年同期，叠加供给端压栏大猪出栏带来的供给增加，猪价出现明显下降。目前行业补栏情绪偏谨慎，近期价格回调有望带来补栏停滞甚至进一步去化可能，叠加行业从去年延续至今年上半年的亏损还未完全修复，以及目前饲料成本持续高位，明年猪价仍有望持续保持相对景气。目前已近年底，关注各家企业全年出栏目标达成情况和成本控制成效。从各家企业对应今年和明年的头均市值角度来看，均处于历史底部，板块估值明显偏低。重点推荐牧原股份、天康生物等。

白羽肉鸡养殖：本周五（12 月9 日）全国白羽肉毛鸡均价4.69 元/斤，较上周五上涨0.43%；国内多地陆续开始停止出苗供应，白羽肉鸡苗价格暂停报价。本周毛鸡价格偏强运行。目前积压待售的鸡只有所释放，屠企为最大利润化对大体重毛鸡多按需议价，部分地区有企稳回升的情况。预计短期肉鸡价格或偏强运行。我们观察到，上半年以来由于海外禽流感流行及货运航班限制导致的祖代鸡引种缺口明显，前期行情低迷带来一定产能淘汰，叠加鸡苗需求提升，父母代鸡苗销售价格持续大幅上涨。考虑到海外禽流感形势与引种计划短期恢复难度较大，国内自育种品系规模仍然较小，上游种鸡产能去化趋势有望持续，并在明年下半年传导至商品代；同时，白鸡消费长期趋势向好，短期受益于猪价高企的价格共振，供需格局有望在明年持续向好，推荐关注禽板块景气上行。此外在海外引种困难及国产品种持续推广的背景下，国内白鸡新品种有望迎来推广良机，相关企业上游种鸡业绩有望兑现。

【资料图】

而从下游来看，通过对标海外龙头企业发展经验并结合我国下游消费市场发展，我们认为白羽肉鸡企业食品端转型已成为行业发展的重要趋势，未来有望提升利润率，并弱化周期影响。建议首先关注白羽肉鸡种鸡端具备优势的企业，其次关注下游肉鸡和全产业链企业。

市场回顾：

本周（1105-1209）申万农林牧渔各子行业中，周涨跌幅依次为：农产品加工2.39%、渔业0.92%、种植业-0.20%、动物保健-0.80%、畜禽养殖-1.39%、饲料-2.18%。本周（1205-1209）申万农林牧渔行业公司中，表现前五的公司为：绿康生化19.53%、国投中鲁13.43%、梅花生物12.96%、ST 天山12.01%、道道全8.85%；表现后五的公司为：正虹科技-6.00%、圣农发展-6.50%、大北农-6.56%、中牧股份-8.64%、德利股份-9.42%。

重点追踪：

1、牧原股份公告11 月份生猪销售简报及上调2022 年度生猪出栏区间预计事件：12 月6 日，牧原股份公告公司11 月销售生猪517.1 万头（其中仔猪销售8.8 万头），公司商品猪价格相比10 月呈现下降走势，商品猪销售均价23.33 元/公斤。同日，公司还公告结合近期生猪生产、销售的变化，公司将2022 年生猪预计出栏量区间上调为6100 万头-6200 万头，高于此前在2021年度报告中披露的出栏量区间5000 万头-5600 万头。

2、天康生物公告11 月份生猪销售简报

事件：12 月9 日，天康生物公告公司11 月销售生猪17.78 万头，商品猪销售均价22.67 元/公斤，均重125.4 公斤。1-11 月公司累计销售生猪182.84万头。

重点推荐：

【重点推荐】牧原股份、中宠股份、佩蒂股份、普莱柯、科前生物【建议关注】海大集团、天康生物、生物股份、隆平高科、大北农风险提示：畜禽价格波动风险，极端天气影响，动物疫病影响等。

关键词： 牧原股份 天康生物 明显下降