【全球快播报】策略研究：新股精要-国内领先的智能家居服务商及物联网云平台提供商萤石网络

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本报告导读：

萤石网络（688475.SH）是领先的智能家居服务商及物联网云平台提供商，物联网云平台视频类设备接入数市场占比达34.3%。2021年公司实现营业收42.38亿元，归母净利润4.51 亿元。截至12 月9 日，可比公司对应2021 年平均PE（LYR）为31.53倍，对应2022 年Wind一致预期平均PE为32.23倍（剔除新三板和境外上市股票）。

摘要：

公司核心看 点及IPO 发行募投：（1）公司是国内领先的智能家居服务商及物联网云平台提供商，以开放式云平台服务为基础，拥有完整业务体系，驱动业绩不断增长。公司凭借产品质量赢得了良好的口碑，家居安防类产品行业领先，物联网云平台视频类设备接入数市场占比达34.3%，募资将增强公司的创新能力和规模效应。（2）公司本次公开发行股票数量为11250 万股，发行后总股本为56250 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为20%。公司募投项目拟投入募集资金总额37.39 亿元，募投项目落地后将有助于公司加强对现有产品的开发，完善生产的智能化、产业化建设。

主营业务分析：公司的主营业务为智能家居产品的设计、研发、生产和销售，以及物联网云平台服务。随着智能家居市场快速发展，公司不断完善升级产品体系，业绩快速稳定增长，2019-2021 年营收和归母净利润复合增速分别达33.88%和46.12%。随着服务性业务发展，公司毛利率有所提升，规模效应下公司期间费用率整体保持稳定。

行业发展及竞争格局：随着全屋智能联动发展，智能家居各细分领域市场渗透率持续提升，根据Statista 预测，全球智能家居市场规模将从2020 年的276 亿美元增长至2024 年的471 亿美元。受益于物联网全产业链的技术成熟度的提升，物联网设备连接量持续增长，促进物联网云平台行业快速发展。智能家居行业细分市场厂商结构各异，竞争者众多，随着企业产业链延伸，市场集中度将进一步提升。

可比公司估值情况：截至12 月9 日，公司智能家居产品及服务所在行业“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月静态市盈率为27.18 倍；公司物联网云平台服务所在行业“I65 软件和信息技术服务业”近一个月静态市盈率为49.38 倍。根据招股意向书披露，选择三六零（ 601360.SH） 、王力安防（ 605268.SH） 、科沃斯（603486.SH）、石头科技（688169.SH）、极米科技（688696.SH）、亚太天能（833559.NQ）、涂鸦智能（2391.HK）、小米集团（1810.HK）、JS 环球生活（1691.HK）、Arlo Technologies, Inc.（ARLO.N）作为可比公司。截至2022 年12 月9 日，可比公司对应2021 年平均PE（LYR）为31.53 倍，对应2022 年Wind 一致预期平均PE 为32.23倍（均剔除新三板和境外上市股票）。

风险提示：1）行业竞争加剧及市场集中度提升的风险；2）关联交易规模较大的风险。

关键词： 公开发行 静态市盈率 近一个月