政府类基金研究之总览篇：风好正是扬帆时 新阶段地方政府类基金的探索实践及我行应对举措

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政府类基金在国家和区域经济发展中承担的角色越发重要，已成为产业链、投资链、科技链场景的重要组织渠道和运作载体。本报告重点对地方政府类基金的概念界定、新阶段的政策背景、发展特征进行梳理，以此提出我行服务地方政府类基金及相关主体的策略建议。

政府类基金概念逐渐延伸，出资来源和支持领域日趋丰富。政府类基金的政府出资来源由财政为主过渡至国有出资平台、国企和财政并行，主要包括财政系（政府投资基金）和国资系两大类；支持范围从创投逐步扩展至产业投资、基础设施建设、公共服务、区域协调发展等领域；与市场化基金相比，市场化运作程度和对收益的要求相对较低，但政策性和对政府出资的安全性要求较高。

地方政府类基金当前处于优化回升阶段，层级下沉，向中西部扩散。基金管理和运作机制不断优化，受财政运作和地方招商方式变化、国企资本化运作改革、财政国资需发挥“压舱石”作用等影响，地方层面热度回升；分布情况方面，出现层级向区县级下沉、区域向中西部扩散的趋势，其中中部尤为亮眼。

当前地方政府类基金的探索与实践：（1）政策监管层面，趋于市场运作、引导统筹、规范管理的加强与平衡。在“募投管退”各环节推进市场化机制改革；加强政策引导和规划统筹，包括存量基金的优化整合、基金群体系的设计、跨层级跨区域基金之间的配合联动等；加强风险管控及考核督察，数字化管理进程明显加快；（2）基金运作层面：投资方向方面，政策引导促进阶段向前、行业趋同，聚焦科创、战新和地区优势产业；投资策略方面，从母基金转向PSD 配置，直投和S 投资快速升温；组织模式方面，财政国资、跨区域、政府与第三方联合、“基金+园区+产业”等维度的战略协同加强；（3）生态系统建设层面：政基联动，从单纯投资到生态赋能，进行平台化、生态化建设。

业务建议和风险提示。（本部分有删减，招商银行各部如需报告原文，请以文末方式联系研究院）

关键词： 地方政府 政策引导 投资策略