全球速看：合力转债(110091)投资价值分析

本期投资提示：

(资料图片仅供参考)

结论或投资分析意见：以当前市场估值水平，合力转债破发概率不大，建议投资者积极参加配售。

原因及逻辑：

1、票面利率较低，补偿利息高、纯债价值较低，按3.83%的贴现率计算，则纯债部分价值为90.08 元。

2、合力转债全部转股对A 股总股本的摊薄压力为19.21%，对流通股本的摊薄压力为19.21%，对流通股本的摊薄压力高。

3、安徽合力目前的年化波动率约为38.81%，长期240 日年化历史波动率位于33.72%左右，在转债股中波动性较低。20 日年化波动率为44.75%，低于历史平均水平（31.87%）。

4、当安徽合力的股价为14 元时，转换价值为97.22 元，对应转债价格在115.43 元～115.9元，当安徽合力的股价在11.5 元至17 元时，对应转债的市场合理定位约在107.16 元～127.59 元之间。

5、以当前市场估值水平，合力转债破发概率不大。

6、假设转债首日涨幅为15%时，每股配售收益约为0.41 元，以14 元的股价成本参与配售，综合配售收益为2.47%，配售收益较高。

7、粗略估计剩余可申购额为3 亿元至8 亿元。申购资金范围为10.2 万亿至11.0 万亿之间。中签率范围估计为0.0027%至0.0078%。当合力转债总名义申购资金为10.6 万亿元且剩余可申购金额为5.5 亿元时，中签率为0.0052%，当首日涨幅为15%时，打满的投资者网上申购收益期望值为7.8 元。

8、风险提示与声明：本报告数据均来自公开信息，不涉及对未来走势的预测。模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。政策及市场风险、行业竞争加剧风险、技术研发及创新风险、募投项目无法实现预期效益的风险。

关键词： 安徽合力 估值水平 流通股本