环球今日讯！高收益债策略周报2022年第45期：房企离岸融资获银行支持高收益债净价指数波动下行

策略建议

【资料图】

CCXI 高收益债券财富指数周度走势:上周,指数呈下跌走势,12 月2 日指数点位为141.60,较前期下跌0.106%。

高收益地产债:据媒体报道,12 月2 日,监管机构要求中国银行、建设银行、工商银行和农业银行在12 月10 日前向房企提供以国内资产做担保的离岸贷款,用以偿还海外债务。四大银行将分别选择不同的房企以避免发生重合,在第一批试行完成之后,还将扩大范围纳入更多银行。事实上,11 月21 日在人民银行、银保监会联合召开的全国性商业银行信贷工作座谈会上,央行副行长潘功胜就提到“要通过内保外贷业务跨境增信支持房企海外融资,商业银行境外分支行要加大对优质房企内保外贷业务的支持力度,加快项目落地”。“内保外贷”

指境内银行为境内企业在境外注册的附属企业或参股投资企业提供担保,由境外银行给境外投资企业发放相应贷款,属于跨境增信,效果与城投平台采取银行备用证发行中资美元债较为类似。在信用风险加速释放的背景下,房企离岸市场融资渠道受阻,美元债违约、展期、重组规模明显增多,银行向房企提供带担保的离岸贷款,有助于缓解其境外融资压力。考虑到“内保外贷”支持企业需提供资产担保,抵质押物优质且充足的房企获得金融支持力度相对较大,在利好情绪推动下,建议投资者适当关注相关房企美元债短期波段交易机会。

一级市场:发行规模有所回升,发行利差下行

发行情况:上周已出结果的高收益债券共计21 笔,发行总额126.89 亿元,较前一周回升20.23 亿元;加权发行利率为6.49%,较前值下行11BP;加权信用利差为414.49BP,较前值下行12.69BP。

二级市场:净价指数波动下行,成交规模持续增多

运行情况:上周,CCXI 高收益债券被动型净价指数波动下行。1)从主体类别看,各类主体性质净价指数均有所下跌;2)从区域及行业看,城投债重点区域净价指数均有所下跌,云南、贵州跌幅居前;产业债重点行业净价指数多数下跌,房地产、轻工制造跌幅较高。

成交情况:上周,高收益债成交889.68 亿元,较前值增加7.63%,占二级市场狭义信用债成交总额的9.11%,较前值增加2.58 个百分点。1)从成交量价看,投资型高收益民企债交投明显增多,投机型高收益债金地集团、泰达控股成交规模靠前;2)从估值偏离度看,绝对值在2%及以上规模占比为18.46%,较前值增加0.52 个百分点。

风险关注:信用风险溢出效应 政策超预期收紧

债市风险动态

“21 鑫苑01”展期。

武汉当代科技产业集团股份有限公司未按时兑付回售款和利息。

珠海和佳医疗设备股份有限公司、搜于特集团股份有限公司主体评级下调。

江苏南通二建集团有限公司评级展望下调为负面。

关键词： 内保外贷 高收益债券 二级市场