12月政治局会议解读：向内生动能要增长

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作为二十大开局之年，宏观政策仍然会以二十大报告为基准，安全、科技仍是重头戏，产业政策可能是当前重要的预期差。明年稳增长重点在于通过优化防疫政策和稳定市场信心来修复经济的内生动能；基建可能会是内生动能的一个平衡项，存在“此消彼长”的关系；在追求“高质量发展”

的前提下，对地产不宜抱有过高的期待。

在地产缺席的稳增长模式下，预计明年经济可能仍然处于弱复苏的状态。

对权益市场而言，消费相关板块存在复苏交易的机会，中期主线仍然看安全、科技创新、高端制造业；对债券市场而言，市场对政策的“强预期”

以及财政的靠前发力仍然会抑制市场情绪，导致利率短期处于逆风状态，但在经济弱复苏的情况下，利率上行可能反而会创造新的配置窗口。

风险提示：疫情发展可能超预期，进而导致稳增长压力加大；政策效果不不及预期，进而改变政策出台的节奏；年底中央经济工作会议可能会提出新的政策指引，导致对政策的研判出现偏差。

关键词： 市场情绪 经济可能 高端制造业